①在組合構(gòu)建機(jī)制上，西部利得投研團(tuán)隊(duì)會(huì)采用雙重優(yōu)化機(jī)制；

②團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)下或是買入權(quán)益資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。

財(cái)聯(lián)社2月18日訊（記者 封其娟）在公募基金激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局中，投研能力可以說是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的根本，要擺脫投資和研究脫節(jié)現(xiàn)象，則必須需要將這兩個(gè)環(huán)節(jié)緊密結(jié)合，形成強(qiáng)有力的支撐，從而提高溝通效率和決策的準(zhǔn)確性。

西部利得投研團(tuán)隊(duì)的管理體系遵循內(nèi)部管理與外部管理相結(jié)合，充分考慮了研究實(shí)戰(zhàn)與配套激勵(lì)，旨在打破研究與投資之間的鴻溝。這一點(diǎn)在即將發(fā)行的西部利得研究精選上有著更為明顯的體現(xiàn)。

多元投資部總經(jīng)理、西部利得研究精選擬任基金經(jīng)理陳保國(guó)擁有14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2016年加入西部利得基金，主管研究工作近8年時(shí)間，遵循大類資產(chǎn)配置視角下的自上而下投資體系，并結(jié)合產(chǎn)業(yè)視角的自下而上研究框架。研究部總經(jīng)理助理葛山是研究團(tuán)隊(duì)的代表之一。從履歷看，葛山擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任長(zhǎng)江證券研究員、光大證券研究員，擁有6年券商自營(yíng)權(quán)益投資經(jīng)驗(yàn)。

在組合構(gòu)建機(jī)制上會(huì)采用雙重優(yōu)化機(jī)制。即經(jīng)研究團(tuán)隊(duì)定性和定量分析篩選出股票池后，基金經(jīng)理再對(duì)行業(yè)權(quán)重，倉(cāng)位及個(gè)股進(jìn)行調(diào)整布局。

基于四類底層資產(chǎn)構(gòu)建行業(yè)中性組合

葛山介紹，為充分激發(fā)研究員的發(fā)掘能力，研究部會(huì)充分結(jié)合宏觀的高度，產(chǎn)業(yè)的深度，量化的寬度和個(gè)股的精度，通過宏觀分析與行業(yè)比較，輔以量化工具在科技、制造、周期、消費(fèi)四大板塊篩選出行業(yè)地位領(lǐng)先、經(jīng)營(yíng)管理穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)收益比突出的股票。

所謂宏觀高度，是基于宏觀邏輯和量化模型，研判市場(chǎng)大勢(shì)和風(fēng)格特征。產(chǎn)業(yè)深度的實(shí)現(xiàn)則是基于產(chǎn)業(yè)橫向比較和縱向周期定位，結(jié)合市場(chǎng)及基本面因子模型，篩選出當(dāng)前階段的重點(diǎn)推薦行業(yè)和主題方向。

量化寬度是基于主觀量化的選股模型，結(jié)合內(nèi)外部個(gè)股推薦，篩選出現(xiàn)階段符合宏觀產(chǎn)業(yè)偏好的優(yōu)質(zhì)公司，并經(jīng)研究員主觀風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別后，形成初選池。個(gè)股精度上，西部利得基金研究部針對(duì)初選池公司的深度研究，集體討論，形成紅利、價(jià)值、景氣和主題四大風(fēng)格。

為了提升投研效率，研究部統(tǒng)一了投研語(yǔ)言，將潛在投資標(biāo)的劃分為4類，包括紅利、價(jià)值、景氣、主題，明確了每一類推薦的個(gè)股特征、推薦邏輯、估值模型和風(fēng)險(xiǎn)提示。研究團(tuán)隊(duì)基于上述四類底層資產(chǎn)，優(yōu)化構(gòu)建在科技、制造、周期、消費(fèi)四大板塊均衡配置的股票備選池，為西部利得研究精選產(chǎn)品提供有力支持。

踐行絕對(duì)收益理念，均衡布局

在構(gòu)建產(chǎn)品組合時(shí)，陳保國(guó)直言，會(huì)踐行絕對(duì)收益的理念?！扒皫啄瓯容^流行的是景氣度的投資，但現(xiàn)在隨著市場(chǎng)的變化，景氣度的邏輯已經(jīng)慢慢淡化，大家會(huì)強(qiáng)調(diào)選股的安全性和確定性。我們也希望能在絕對(duì)收益的理念下，通過均衡性的配置，為投資者爭(zhēng)取收益?！?/p>

對(duì)于如何在這一理念下調(diào)控產(chǎn)品的倉(cāng)位，陳保國(guó)有自己的想法，他表示，在確定性機(jī)會(huì)沒有顯現(xiàn)之前，不會(huì)輕易提高倉(cāng)位。同時(shí)，他內(nèi)心有一個(gè)指數(shù)震蕩的區(qū)間，如果指數(shù)到了這個(gè)區(qū)間的高點(diǎn)，就會(huì)降低股票的倉(cāng)位，如果指數(shù)達(dá)到這個(gè)區(qū)間的低點(diǎn)，則會(huì)提高股票倉(cāng)位。通過動(dòng)態(tài)調(diào)整來(lái)避免追漲殺跌。

而在絕對(duì)收益理念之下，除了倉(cāng)位的調(diào)整，行業(yè)的均衡配置和個(gè)股優(yōu)化也是陳保國(guó)需要考慮的重點(diǎn)。他指出，會(huì)參考行業(yè)景氣趨勢(shì)、估值水平、業(yè)績(jī)?cè)鏊?、交易擁擠度、全行業(yè)比較等指標(biāo)，對(duì)行業(yè)配置進(jìn)行適度調(diào)整，動(dòng)態(tài)更新組合行業(yè)的配置比。而在個(gè)股的選擇上，是否充分消化估值、是否具備性價(jià)比是他考慮的重點(diǎn)。

值得注意的是，該基金還引入了ESG的投資理念。陳保國(guó)指出，ESG體現(xiàn)企業(yè)與環(huán)境、社會(huì)和治理因素之間的雙向影響，是對(duì)財(cái)務(wù)信息的重要補(bǔ)充，是投資的重要參考，低ESG水平的公司意味著更高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)下或是布局權(quán)益產(chǎn)品的時(shí)機(jī)

目前，偏股混合基金指數(shù)距離2021年2月最高點(diǎn)已經(jīng)近3年，本輪回調(diào)已超40%。歷史上，該指數(shù)每一次回調(diào)超40%，或有望成為加倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。

各數(shù)據(jù)表明，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)或處于新一輪周期低位區(qū)間，正是買入權(quán)益資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。當(dāng)前滬深300指數(shù)估值處于近十年12.52%分位點(diǎn)，估值水平較低，意味著價(jià)格比十年87%的時(shí)間都便宜。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有 26 個(gè)行業(yè)估值處于近 5 年平均值以下；當(dāng)前滬深 300 指數(shù)股債性價(jià)比為6.71%，處于近十年90.41%的高分位。意味著同樣一筆錢買入股票類資產(chǎn)相對(duì)于債券類資產(chǎn)，可能獲得潛在收益回報(bào)更高。

權(quán)益整體進(jìn)入震蕩上行階段，但結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，需要根據(jù)環(huán)境的變化做出調(diào)整。展望后市，該基金會(huì)關(guān)注景氣度逐漸提升，但過去幾年表現(xiàn)相對(duì)較弱的板塊：一是制造業(yè)出海背景下，相對(duì)受益的細(xì)分領(lǐng)域；二是紅利板塊關(guān)注基本面穩(wěn)定，業(yè)績(jī)能夠持續(xù)兌現(xiàn)的領(lǐng)域；三是消費(fèi)板塊關(guān)注支出結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；四是科技板塊關(guān)注新技術(shù)落地推廣帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

目前來(lái)看，團(tuán)隊(duì)會(huì)注重找尋大板塊中細(xì)分環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。例如消費(fèi)板塊，團(tuán)隊(duì)可能會(huì)關(guān)注紡織服裝、家電等之前關(guān)注不高的投資機(jī)會(huì)；制造業(yè)板塊會(huì)關(guān)注出口鏈投資機(jī)會(huì)；科技板塊會(huì)優(yōu)先關(guān)注能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)；周期性板塊，會(huì)關(guān)注分紅率不斷提升，業(yè)績(jī)持續(xù)向上的投資機(jī)會(huì)。

此報(bào)告轉(zhuǎn)載自“財(cái)聯(lián)社”。

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