今年以來，多位基金業(yè)“老將”在市場波動中逆流而上，重返公募行業(yè)。比如董偉煒，在離開公募3年多后，選擇加入西部利得基金，并擔(dān)任該公司絕對收益投資部負(fù)責(zé)人。

當(dāng)前股票市場機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)

董偉煒告訴上海證券報(bào)記者，前些年，公募行業(yè)內(nèi)的一些“賽馬”機(jī)制讓他感到壓力很大，所以選擇加入更能發(fā)揮自身主動權(quán)益管理優(yōu)勢的理財(cái)公司。如今重返公募，他主要考慮到公募基金投研資源更豐富，能更好地支持其自上而下與自下而上相結(jié)合的“打法”。

“當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，股票市場機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，這也是我選擇回歸的重要原因。”董偉煒說，一旦市場回暖，在公募體系內(nèi)的偏股投資領(lǐng)域，基金經(jīng)理能發(fā)揮更大的潛在效能。

應(yīng)專注于獲取絕對收益

董偉煒曾擔(dān)任光大保德信基金高級研究員、基金經(jīng)理，匯華理財(cái)有限公司權(quán)益配置總監(jiān)，現(xiàn)任西部利得基金絕對收益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。

董偉煒告訴記者，在理財(cái)公司的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，不僅擴(kuò)大了他的能力圈，更重要的是，大幅提升了對風(fēng)險(xiǎn)的敏感度。“絕對收益理念的核心在于，投資時(shí)不僅要關(guān)注收益，還要同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)。以前我對凈值波動的敏感度以0.1個(gè)百分點(diǎn)為單位，在理財(cái)公司3年浸淫后，我對回撤的敏感度顯著提升，已經(jīng)達(dá)到了0.01個(gè)百分點(diǎn)的程度?！倍瓊樥f。

具體風(fēng)控手段上，董偉煒表示：

首先是設(shè)置“兩類機(jī)制”。第一類是主動機(jī)制?；鸾?jīng)理或研究團(tuán)隊(duì)實(shí)時(shí)跟蹤持倉的基本面和政策變化，一旦有不利變化，會減倉或賣出。第二類是被動機(jī)制。即每只股票都會設(shè)定預(yù)期，如果股價(jià)偏離預(yù)期達(dá)到一定的時(shí)間或空間閾值就會減倉或者止損。

其次是設(shè)有“三道防線”。一是選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)，對基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量和買入價(jià)格嚴(yán)格把控。二是集中度控制，適度的非相關(guān)性分散可以降低風(fēng)險(xiǎn)。三是階梯倉位，即根據(jù)凈值回撤程度的提高，逐步降低倉位的上限。

在收益方面，董偉煒表示，需要在合適的時(shí)機(jī)尋找合適的收益風(fēng)險(xiǎn)比資產(chǎn)，這比實(shí)現(xiàn)相對收益要求更高，對風(fēng)險(xiǎn)的容忍度更低，且更注重勝率。同時(shí)，在運(yùn)作過程中，會形成發(fā)現(xiàn)機(jī)會、分析機(jī)會、決策執(zhí)行、反饋迭代的投資循環(huán)。

據(jù)悉，董偉煒牽頭設(shè)立了絕對收益投資部，會逐漸搭建團(tuán)隊(duì)、擴(kuò)充人員，并梳理管理、考核等機(jī)制。

看多權(quán)益市場

近些年，董偉煒的投資框架已經(jīng)從景氣度投資的“1.0版本”——挖掘合理估值下的基本面趨勢，升級至“2.0版本”——合理估值基本面優(yōu)勢?！斑^去3年，大部分行業(yè)都面臨著各自的挑戰(zhàn)。在這種情況下，穩(wěn)定類公司因其經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性而形成一種優(yōu)勢。這一點(diǎn)是我在過去兩三年中相對忽視的，現(xiàn)在已經(jīng)認(rèn)識到并將其納入投資框架?！倍瓊樥f。

具體來看，在2.0版本的選股策略中，底層邏輯是統(tǒng)一的，即在當(dāng)前宏觀環(huán)境下按照盈利增長的相對優(yōu)勢排序，并盡量以合理的價(jià)格買入。在具體操作上，他將其劃分為四層策略：第一層是增強(qiáng)GARP策略，優(yōu)先選擇那些成長曲線呈現(xiàn)加速形態(tài)的行業(yè)和股票；第二層是傳統(tǒng)GARP策略，即選擇業(yè)績成長穩(wěn)定且估值合理的公司；第三層是紅利策略，這也是新納入2.0體系的策略，會選擇業(yè)績穩(wěn)定且分紅率高的公司；第四層是逆勢投資，但這類投資除了前瞻眼光，還需要有嚴(yán)格的估值安全墊。

“這樣的策略下，打個(gè)比方，可以幫助我們在天晴時(shí)開快車，下雨時(shí)踩剎車，如遇碰撞，也能有氣囊和安全帶的保護(hù)。長期來看，比較有希望取得相對較好的收益風(fēng)險(xiǎn)比?！彼f。

對于后續(xù)權(quán)益市場的投資機(jī)會，董偉煒持相對樂觀的態(tài)度。在他看來，當(dāng)前股價(jià)已在很大程度上反映了市場的悲觀預(yù)期，未來如果出現(xiàn)拐點(diǎn)信號，可以積極把握機(jī)會。

具體投資方向上，董偉煒主要關(guān)注四個(gè)方面。一是AI方向，包括國產(chǎn)AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備材料領(lǐng)域。二是新能源板塊，目前觀察到一些產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)正迎來落后產(chǎn)能的出清和供需逆轉(zhuǎn)，比如儲能、風(fēng)電、鋰電池等部分環(huán)節(jié)，當(dāng)然具體節(jié)奏上會有些不同。三是內(nèi)需方向，消費(fèi)股長期的凈資產(chǎn)收益率較高，如果后續(xù)政策上得到支持，彈性會很大，但目前仍以關(guān)注為主。四是“出?！狈较?，短期受多種因素影響有所調(diào)整，但仍具備長期投資機(jī)會，明年汽車及零部件、工程機(jī)械、家電等耐用消費(fèi)品等方向都可能會有一定的機(jī)會。

此報(bào)告轉(zhuǎn)載自“上海證券報(bào)”。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】本文件中的內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。以上觀點(diǎn)、意見，僅為對相關(guān)政策、行業(yè)發(fā)展動態(tài)等問題的看法，西部利得基金管理有限公司（以下簡稱“本公司”）或本公司的相關(guān)部門、雇員不對任何人使用文件中內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)責(zé)任。同時(shí)，本公司在本文件中的所有觀點(diǎn)僅為本文件成文時(shí)的觀點(diǎn)，有權(quán)對其進(jìn)行調(diào)整。本文轉(zhuǎn)載或引用的第三方報(bào)告或資料，僅代表該第三方觀點(diǎn)，并不代表本公司的立場，本公司不對其真實(shí)性、準(zhǔn)確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。除非另有說明，本文件的著作權(quán)為西部利得基金管理有限公司所有。未經(jīng)本公司的事先書面許可，任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)不得將此文件或任何部分以任何形式進(jìn)行復(fù)制、修改、發(fā)布、轉(zhuǎn)載，或?qū)Ρ疚募?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。