過(guò)去五年，制造、消費(fèi)等核心資產(chǎn)投資順勢(shì)而起，看業(yè)績(jī)、算估值成為了選股的重中之重。未來(lái)三年，隨著人工智能迅速崛起，新一輪科技浪潮席卷而來(lái)，0到1階段的科技公司如雨后春筍，市銷(xiāo)率、商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新甚至是想象空間，都將成為重要的風(fēng)向指標(biāo)。

順應(yīng)時(shí)代變化，加速認(rèn)知迭代，西部利得基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)積極擁抱科技潮流。來(lái)自權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)的基金經(jīng)理何奇、陳蒙、杜朋哲、吳海健近期在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，團(tuán)隊(duì)將以高端制造、科技兩大新興產(chǎn)業(yè)方向?yàn)橹骶€(xiàn)，打造人工智能時(shí)代下的投資新業(yè)態(tài)。

打造新興產(chǎn)業(yè)投資專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)

中國(guó)證券報(bào)：公司搭建了怎樣的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)？形成了怎樣的組織體系？

何奇：西部利得基金推崇IT文化，所以權(quán)益團(tuán)隊(duì)整體比較年輕。三年來(lái)，團(tuán)隊(duì)初步形成了較為多元的人才梯隊(duì)，以公募基本面投研體系為基石，匯聚了來(lái)自券商自營(yíng)、保險(xiǎn)等多元化投資風(fēng)格。目前，團(tuán)隊(duì)共有10位主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，過(guò)去三年公司一年期、三年期的權(quán)益基金業(yè)績(jī)均有所進(jìn)步，權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模也獲得了幾倍的增長(zhǎng)。

在組織體系上，我們把基金經(jīng)理和研究員打通，分到了消費(fèi)、周期、科技、制造、海外5個(gè)小組里，基金經(jīng)理和研究員共同參與研究的過(guò)程，實(shí)現(xiàn)投研一體化的深度融合。

并且，我們把所有的股票分成了4種投資機(jī)會(huì)，即紅利、價(jià)值、景氣、主題，研究員按照這四個(gè)方向研究，基金經(jīng)理也會(huì)從這四個(gè)方向和研究員進(jìn)行交流。這樣長(zhǎng)期下來(lái)，團(tuán)隊(duì)在資產(chǎn)配置邏輯和行業(yè)分析體系方面能夠保持一致。

中國(guó)證券報(bào)：權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)內(nèi)部如何實(shí)現(xiàn)有效分工與合作賦能？

何奇：團(tuán)隊(duì)在選人的時(shí)候，我們會(huì)有意識(shí)地選擇跟我們的投資理念、重點(diǎn)發(fā)展方向相匹配的人才，并且要讓對(duì)方能夠融入到這個(gè)體系里面。我們的體系比較開(kāi)放和多元，也在持續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整，追求百花齊放，希望團(tuán)隊(duì)成員在發(fā)揮個(gè)性的同時(shí)，能夠形成投研合力。

陳蒙：從研究背景來(lái)講，我偏科技成長(zhǎng)多些，對(duì)團(tuán)隊(duì)主要做科技成長(zhǎng)方向的輸出和補(bǔ)強(qiáng)。我們團(tuán)隊(duì)的自由度比較大，基金經(jīng)理的策略風(fēng)格、管理組合方式都有著顯著差異。在管理產(chǎn)品上，我對(duì)自己的定位是用工具性產(chǎn)品去做銳度，主動(dòng)管理型產(chǎn)品就要把下限管理好，提供相對(duì)較高的勝率。

杜朋哲：除了組合投資管理之外，我還在幫助團(tuán)隊(duì)搭建投研互動(dòng)平臺(tái)。2022年，我從研究員升為基金經(jīng)理，所以對(duì)基金經(jīng)理和研究員雙方的需求都相對(duì)比較熟悉，通過(guò)在研究員和基金經(jīng)理之間“牽線(xiàn)搭橋”，希望能夠幫助團(tuán)隊(duì)提高投研轉(zhuǎn)換效率。目前，團(tuán)隊(duì)整體的工作氛圍還是挺好的，研究員和基金經(jīng)理之間的交流也比較通暢。

吳海健：首先，我的研究背景偏中游制造和周期，在團(tuán)隊(duì)中主要是和研究員一起挖掘相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，形成有效的投資建議和操作，提高投研轉(zhuǎn)換效率。其次，在投資方面，團(tuán)隊(duì)每個(gè)人都有自己的投資理念、策略風(fēng)格及擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，我對(duì)自己的定位是緊跟智能制造產(chǎn)業(yè)變化，把握投資機(jī)會(huì)，做到銳而有度。

中國(guó)證券報(bào)：在權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)的共同努力下，目前搭建起了怎樣的產(chǎn)品體系和投研體系？

何奇：我們的產(chǎn)品體系可以概括為“一體兩翼”策略，即新制造和新科技為“兩翼”，新均衡為“主體”，致力于打造新興產(chǎn)業(yè)投資專(zhuān)家的角色。

投資體系上，團(tuán)隊(duì)主要遵循宏觀(guān)高度、產(chǎn)業(yè)深度、量化寬度、個(gè)股精度四個(gè)維度，基于對(duì)市場(chǎng)擇時(shí)、倉(cāng)位和風(fēng)格判斷，做橫向行業(yè)對(duì)比與縱向周期判斷，通過(guò)量化選股與主觀(guān)研判相結(jié)合形成備選池，并且經(jīng)過(guò)深度研究形成配置池，最終進(jìn)入實(shí)盤(pán)組合。

量化對(duì)我們團(tuán)隊(duì)的投研賦能其實(shí)是比較大的，而且公司自上而下都比較重視AI量化工具，尤其是這波人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)起來(lái)以后，大家可能更加重視AI量化工具在擇時(shí)、選股方面的能力，然后把這個(gè)內(nèi)嵌到我們自己的投研體系里面。

中國(guó)證券報(bào)：新興產(chǎn)業(yè)投資方面，未來(lái)主要有哪些布局方向？

何奇：所謂新興產(chǎn)業(yè)，總體有兩大方向：一個(gè)是高端制造，涵蓋新能源、機(jī)器人、高端機(jī)床、高端儀器設(shè)備等領(lǐng)域；另一個(gè)是科技，包括芯片、人工智能、元宇宙、信創(chuàng)等領(lǐng)域。此外，醫(yī)藥、新興消費(fèi)、戰(zhàn)略資源等也是團(tuán)隊(duì)未來(lái)布局的方向。

陳蒙：整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)明確，權(quán)益是長(zhǎng)久期資產(chǎn)，無(wú)論是公司層面還是我們權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)，都希望能夠配置具備長(zhǎng)期生命力的方向。

杜朋哲：我個(gè)人偏消費(fèi)方向，所以從定位上來(lái)看，我可能短期會(huì)把精力放在醫(yī)藥上。作為重要的新興產(chǎn)業(yè)分支，醫(yī)藥是公司未來(lái)布局的重點(diǎn)，我也會(huì)在醫(yī)藥領(lǐng)域加大研究力度和深度。

吳海健：目前，我在高端制造、科技成長(zhǎng)這塊花費(fèi)的精力會(huì)多點(diǎn)?？萍碱I(lǐng)域的變化特別快，供給端的技術(shù)突破或者需求端的應(yīng)用爆發(fā)，可能會(huì)帶來(lái)非常大的產(chǎn)業(yè)變化和投資機(jī)會(huì)，所以需要對(duì)科技類(lèi)公司進(jìn)行緊密跟蹤。

把握科技成長(zhǎng)市場(chǎng)主線(xiàn)

中國(guó)證券報(bào)：展望2024年，有哪些看好的方向和機(jī)會(huì)？

何奇：長(zhǎng)期維度，我們比較看好偏成長(zhǎng)性的方向。

短期維度，未來(lái)一兩年科技成長(zhǎng)可能都是市場(chǎng)主線(xiàn)，一是人工智能，這是目前全球最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，可能也是未來(lái)十年最大的科技浪潮；二是數(shù)據(jù)要素，目前國(guó)內(nèi)在大力推動(dòng)，包括數(shù)據(jù)局成立，后續(xù)可能會(huì)有政策文件繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；三是自主可控，在大國(guó)博弈的背景下，涉及“卡脖子”環(huán)節(jié)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)會(huì)有機(jī)會(huì)。

我們對(duì)前面幾輪的科技產(chǎn)業(yè)浪潮做過(guò)復(fù)盤(pán)，科技股投資可以分為三個(gè)階段，分別是主題投資、商業(yè)模式落地、“科技+”賦能傳統(tǒng)。2022年到2023年上半年，國(guó)內(nèi)應(yīng)該都是主題投資階段；2023年下半年以后應(yīng)該是進(jìn)入了第二個(gè)階段，應(yīng)用開(kāi)始落地，其實(shí)就是看誰(shuí)落地速度快，誰(shuí)的商業(yè)模式率先跑通，誰(shuí)的技術(shù)和盈利模式轉(zhuǎn)變得快，相應(yīng)的股價(jià)可能會(huì)表現(xiàn)較強(qiáng)。

陳蒙：目前，市場(chǎng)預(yù)期差最大的方向是順周期，一致性較強(qiáng)的方向是科技，所以我們會(huì)做兩手準(zhǔn)備。順周期行業(yè)可能主要是沿著銷(xiāo)售和開(kāi)工方向，其次是家電板塊；科技行業(yè)中，我會(huì)重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)用端。

杜朋哲：在當(dāng)前的宏觀(guān)背景下，對(duì)于2024年的消費(fèi)市場(chǎng)，我重點(diǎn)看好三個(gè)方向。一是醫(yī)藥。2024年醫(yī)藥市場(chǎng)將迎來(lái)恢復(fù)，另外隨著國(guó)產(chǎn)藥械創(chuàng)新速度加快，部分創(chuàng)新藥械公司在海外市場(chǎng)也將迎來(lái)放量，當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值處在歷史較低分位數(shù)，存在較好的投資機(jī)會(huì)。

二是消費(fèi)品出海。2024年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期來(lái)臨，美國(guó)地產(chǎn)景氣度有望觸底回暖，疊加中國(guó)消費(fèi)品產(chǎn)品力和渠道力提升，有較大的出海機(jī)會(huì)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

三是消費(fèi)高股息資產(chǎn)。經(jīng)歷了兩年多的調(diào)整，部分消費(fèi)板塊曾經(jīng)的核心資產(chǎn)估值消化得比較充分，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況也逐步緩解，企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式也從過(guò)去的注重成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向注重盈利質(zhì)量和分紅率的提升。因此，有望迎來(lái)消費(fèi)傳統(tǒng)核心資產(chǎn)估值體系切換過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)。

吳海健：2024年我們依然看好科技主題，穩(wěn)增長(zhǎng)可能有階段性行情。海外加息節(jié)奏放緩，利好科技這類(lèi)長(zhǎng)久期資產(chǎn)。具體板塊上，我們比較看好人工智能、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、人形機(jī)器人及智能駕駛等方向上技術(shù)突破帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

此外，在政策和基本面驅(qū)動(dòng)的情況下，今年整個(gè)地產(chǎn)鏈可能會(huì)有階段性機(jī)會(huì)。政策方面，今年趨勢(shì)應(yīng)該是邊際向好的，行業(yè)具有一定的估值彈性；基本面上，當(dāng)前地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)在較低水平，加上政策托底，數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)；交易層面來(lái)看，估值水平和交易資金籌碼都處于不錯(cuò)的位置，賠率較高，但具體的時(shí)間點(diǎn)還需進(jìn)一步觀(guān)察。

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