成立于2010年的西部利得基金，在激烈的競爭環(huán)境下，用10年時間脫穎而出，管理規(guī)模排名攀升到行業(yè)中上游。作為西部利得基金從籌備創(chuàng)立時就在的元老，其副總經(jīng)理蔡晨研一路見證了公司的蛻變，對公司戰(zhàn)略部署、行業(yè)發(fā)展趨勢有著深刻認(rèn)知。

基金業(yè)發(fā)展的浪潮奔涌向前，蔡晨研認(rèn)為，撲面而來的“黃金十年”中，傳統(tǒng)的頭部基金公司有望強者恒強，但市場并沒有給中小型基金公司關(guān)上成長的大門。

過去十年，中國公募基金行業(yè)突飛猛進(jìn)。截至2022年底，公募基金產(chǎn)品數(shù)量從10年前的1500多只，增長到破萬只，管理規(guī)模從3萬億元，增長到逾26萬億元。當(dāng)前，公募基金已經(jīng)成為居民投資理財?shù)闹髁鬟x擇。

高速發(fā)展的背后，是市場參與主體的不斷豐富。尤其是，中國放開公募基金外資持股比例限制后，越來越多外資公募陸續(xù)獲批，帶來更具有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)。同時，資管新規(guī)落地，銀行、證券、基金等各類資管機構(gòu)被拉到同一起跑線，參與財富管理領(lǐng)域的競爭。競爭對手增加，公募基金管理公司面對的拼殺愈發(fā)激烈。

復(fù)雜的市場環(huán)境，帶動了行業(yè)洗牌。頭部公司馬太效應(yīng)加強的同時，中小機構(gòu)成長的大門也沒有關(guān)閉，不時有中小基金公司逆勢而上，西部利得基金便是其中之一。

過去8年，西部利得基金在業(yè)績、產(chǎn)品等方面全方位持續(xù)穩(wěn)步成長?；乜雌淠骘L(fēng)而上的歷程，2015是關(guān)鍵一年。其自2015年“二次創(chuàng)業(yè)”以來，從理念、制度流程、投研框架到產(chǎn)品、人員、市場認(rèn)知度、渠道建設(shè)等方面進(jìn)行戰(zhàn)略部署，并強化穩(wěn)定的執(zhí)行力，在激烈的市場競爭中找到了一條符合自身特色的專業(yè)化發(fā)展之路。

作為公司創(chuàng)始元老之一，蔡晨研一路見證西部利得基金成長，同時自身也完成了從一個財務(wù)執(zhí)行者，到負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略規(guī)劃和運營管理的高級管理人的角色轉(zhuǎn)變。豐富的從業(yè)經(jīng)歷，讓他對行業(yè)有了獨到的觀察視角。日前，就公募基金行業(yè)發(fā)展趨勢、競爭格局、西部利得基金的發(fā)展策略等問題，蔡晨研分享了自己的思考。

13年堅守，見證公司蛻變

蔡晨研與西部利得基金結(jié)緣，源于13年前的一次選擇。當(dāng)時，已經(jīng)在銀行、保險等機構(gòu)有豐富從業(yè)經(jīng)歷的蔡晨研，選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)基金賽道，成為紐銀梅隆西部基金（西部利得基金的前身）成立時的籌備組成員之一，主要負(fù)責(zé)戰(zhàn)略和財務(wù)。

紐銀梅隆西部基金由紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理國際有限公司和西部證券股份有限公司合資，2010年成立時，是國內(nèi)第60家獲批的基金公司。

蔡晨研回憶，紐銀梅隆西部基金承載著諸多期待而生。不過，因為管理理念、投資文化等種種原因，其未能迎來預(yù)期的大發(fā)展，成立后的四五年里，經(jīng)營一直未見起色。2014年，公司股權(quán)變更，外資股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新股東——利得科技有限公司，公司更名西部利得基金，開始進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段。

2015年，原國泰基金副總經(jīng)理賀燕萍加盟，任職總經(jīng)理，西部利得基金正式開始“二次創(chuàng)業(yè)”。在股東、董事會的支持下，西部利得基金快速建立了一支行業(yè)經(jīng)驗豐富的經(jīng)營管理團隊，并招募了一批具有自驅(qū)力的年輕員工，開啟了搭建“四梁八柱”的基礎(chǔ)建設(shè)工作。

“‘二次創(chuàng)業(yè)’以來，我們開始從低谷一點一點地爬上來，逐步迎來反轉(zhuǎn)?？吹焦驹絹碓胶?，內(nèi)心很自豪?！痹诓坛垦锌磥?，參與和陪伴公司“二次創(chuàng)業(yè)”的經(jīng)歷，是他在西部利得基金13年時間中最為深刻的一段工作經(jīng)歷。

蔡晨研和管理團隊一起見證了公司的蛻變。截至2023年6月30日，西部利得基金共有公募基金產(chǎn)品63只，公募基金管理規(guī)模超過900億元①。2022年，西部利得基金實現(xiàn)營業(yè)收入4.47億元，同比增長16%；凈利潤5900多萬，同比增長80.83%②。

在這8年時間里，蔡晨研承擔(dān)的職責(zé)也從負(fù)責(zé)公司財務(wù)和董秘工作，拓展到前中后各個業(yè)務(wù)板塊，深度融入了公募行業(yè)運行的各環(huán)節(jié)。

回顧這段歷程，蔡晨研認(rèn)為，有兩大重要因素，是西部利得基金業(yè)績實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

第一，股東和董事會給予管理團隊充分的支持。公司“二次創(chuàng)業(yè)”以來，核心管理層團隊和業(yè)務(wù)團隊基本沒有變化，保持了組織架構(gòu)和團隊的穩(wěn)定性。股東和董事都給予了管理團隊足夠的信任和充分的授權(quán)，而公司連續(xù)多年持續(xù)上揚的經(jīng)營業(yè)績曲線和產(chǎn)品凈值收益率曲線，讓股東看到管理團隊的用心盡責(zé)。雙方相輔相成，公司發(fā)展實現(xiàn)正循環(huán)，步入健康發(fā)展之路。

第二，經(jīng)過多年發(fā)展，中國成為全球高凈值客群人數(shù)最多的國家，全民的財富管理觀念不斷提升，資管行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的新周期，公司管理團隊在“二次創(chuàng)業(yè)”之始提出的做資管行業(yè)“基礎(chǔ)產(chǎn)品供應(yīng)商”的定位、“做一家為百姓掙錢的基金管理公司”的樸素的經(jīng)營理念，契合了行業(yè)發(fā)展的方向。

“中小基金公司應(yīng)找到自己的特色”

“近年來，資管行業(yè)玩家越來越多，但頭部機構(gòu)的效益還是十分顯著，公募基金競爭已經(jīng)白熱化。因此，中小資管公司一定要找到自己的特色?！辈坛垦性诮鹑谛袠I(yè)已經(jīng)有20多年工作經(jīng)驗，據(jù)他觀察，近年來，公募提升影響力的方式眾多，或是以持續(xù)優(yōu)異的業(yè)績，或是借助股東渠道資源等，贏得投資者的認(rèn)可。

“資源稟賦相對有限的基金公司，更需要因時制宜，依靠整體布局，穩(wěn)扎穩(wěn)打?！?/span>

產(chǎn)品布局是窺探基金公司發(fā)展進(jìn)程和業(yè)績的一個視角。西部利得基金“二次創(chuàng)業(yè)”以來，秉持“基礎(chǔ)產(chǎn)品供應(yīng)商”的定位，在專業(yè)化和特色化上積極探索，力爭為投資者提供多元化的服務(wù)。

2015年下半年的牛市結(jié)束后，市場風(fēng)險偏好降低，固定收益類產(chǎn)品受到資金的青睞。有鑒于此，西部利得基金在產(chǎn)品布局方面，確定了絕對收益的發(fā)展方向，將貨幣基金和債券基金作為發(fā)力重點。得益于精細(xì)化管理和對信評風(fēng)險的嚴(yán)格把控，其在轉(zhuǎn)型初期實現(xiàn)了較好的業(yè)績。

2017到2018年，股債市場波動，缺乏整體性機會，西部利得基金又適時發(fā)展絕對收益策略和指數(shù)增強策略，陸續(xù)推出二級債基、以新股申購策略為主的靈活配置型基金，同時布局了滬深300、中證500、國企紅利等指數(shù)增強類產(chǎn)品。

到2018年底，隨著公司固收團隊不斷成熟，投研體系化建設(shè)不斷完善，西部利得開始瞄準(zhǔn)主動管理權(quán)益領(lǐng)域，啟動策略領(lǐng)軍招募和一體兩翼權(quán)益產(chǎn)品布局。

隨著資本市場的發(fā)展，公司產(chǎn)品線的不斷完善，憑借管理團隊持續(xù)高效的協(xié)同、精準(zhǔn)的市場判斷和恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品策略定位，西部利得基金得以夯實管理規(guī)?；?。2017-2022年，其非貨幣基金規(guī)模復(fù)合增速達(dá)到43%，營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)33%，公募管理總規(guī)模、非貨幣基金規(guī)模均進(jìn)入行業(yè)前40%。

西部利得基金因時制宜，走出了一條特色成長之路，同時，其投資能力也開始嶄露頭角。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，西部利得基金的固收類基金絕對收益排名七年期前二（2/80）③。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，西部利得股票投資管理能力排名分別是近一年15/125、近兩年12/110、近3年7/95④。

蔡晨研認(rèn)為，資管新規(guī)落地后，公募基金的凈值化管理和權(quán)益投資的優(yōu)勢更為明顯，在承接居民投資理財需求方面，公募呈現(xiàn)了兩大核心競爭力，一是主動投資管理的專業(yè)優(yōu)勢，二是在做優(yōu)做強的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了差異化發(fā)展。

“產(chǎn)品創(chuàng)新要以提升投資者獲得感為目標(biāo)”

截至2022年底，我國公募基金總規(guī)模達(dá)26萬億元，產(chǎn)品數(shù)量總計超1萬只。公募基金如何打造具備長久生命力和競爭力的產(chǎn)品？

蔡晨研給出的答案是，除了強化基金經(jīng)理長效激勵約束機制，重構(gòu)考核體系，努力做好客戶陪伴和逆向銷售工作之外，還需要以提升投資者獲得感為目標(biāo)，不斷加強產(chǎn)品創(chuàng)新。

事實上，對市場形勢時刻保持敏銳度的西部利得基金，在快速成長的同時，一直堅定從長期出發(fā)、從客戶需求出發(fā)進(jìn)行產(chǎn)品布局，堅持“專精特新”的投研發(fā)展理念，培育新均衡、新制造、新科技等權(quán)益領(lǐng)域的特色產(chǎn)品，全力打造“基礎(chǔ)產(chǎn)品供應(yīng)商”角色，推動公司高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前，在原有的固收、量化、權(quán)益等傳統(tǒng)產(chǎn)品之外，西部利得基金已經(jīng)播種了FOF種子，同時也在積極推動REITs、QDII等產(chǎn)品線的落地。

“未來，公司將堅守‘做投資者信任的財富管理專家’的初心，繼續(xù)結(jié)合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向及投資者需求進(jìn)行新產(chǎn)品布局。”蔡晨研介紹，首先，是繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)固收產(chǎn)品布局，加強固收工具型產(chǎn)品的研發(fā)；主動權(quán)益方面，力爭做好新興產(chǎn)業(yè)的投資專家，圍繞“一體兩翼”均衡發(fā)展的布局思路，繼續(xù)在新均衡、新制造、新科技方面加大產(chǎn)品布局和投入；量化方面，完善對寬基指數(shù)增強、行業(yè)指數(shù)增強的布局，打造長期有生命力的指數(shù)增強產(chǎn)品；持續(xù)探索主觀判斷及量化投資的深度融合，爭取在主動量化細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)保持競爭力。

值得一提的是，西部利得基金在產(chǎn)品布局時兼顧了ESG的理念。

2021年8月9日，西部利得碳中和混合式基金發(fā)起成立，成為市場上第一只名稱中含有“碳中和”的基金；2022年11月29日，西部利得綠色能源混合基金成立，公司綠色投資理念進(jìn)一步深化；2022年，其作為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會綠色與可持續(xù)投資委員會委員，參與了協(xié)會組織的《綠色投資指引》修訂工作，并積極參與委員會組織的各項活動。

“在布局產(chǎn)品之前，西部利得基金各部門會從政策導(dǎo)向、市場需求、投資能力匹配度方面進(jìn)行多方論證，以滿足居民財富管理需求為出發(fā)點，將投資人的利益擺在第一位。”蔡晨研稱。

“用企業(yè)文化凝聚人才，擁抱行業(yè)變革”

基金公司的組織和文化，是基金良好運作管理的土壤。采訪中，蔡晨研多次提及文化的重要性。

西部利得基金一直強調(diào)“個人賦能組織，組織提升個人價值”的文化基因，以凝聚人才，擁抱行業(yè)變革和成長。

在近年來，權(quán)益基金“明星基金經(jīng)理”效應(yīng)盛行的背景下，西部利得基金始終保持清醒的思考。蔡晨研表示，流量和知名度可以對公司整體規(guī)模產(chǎn)生幫助，也能提高公司的知名度，但這并非公司追求的首要目標(biāo)。

“我們的工作目標(biāo)是為投資者創(chuàng)造長期財富。一方面，我們不希望過多的流量、規(guī)?；蚱渌蛩貙鸾?jīng)理的整體運作產(chǎn)生負(fù)面影響；另一方面，對于投研團隊而言，我們更注重通過團隊、文化和組織結(jié)構(gòu)的規(guī)范來引導(dǎo)基金經(jīng)理的行為?！?/span>

如今，西部利得基金搭建了覆蓋固收、量化、權(quán)益、多元資產(chǎn)等方向的投資團隊，逐步形成了核心-衛(wèi)星-儲備人才的戰(zhàn)略隊型，通過人員、制度、平臺、系統(tǒng)等多方面的建設(shè)來提升研究力量和水平。蔡晨研表示，我們希望向外界展示的不僅僅是單個基金經(jīng)理，而是整個投研團隊、策略和協(xié)同文化，這一理念可以說與西部利得基金所倡導(dǎo)的企業(yè)文化一脈相承。

為了實現(xiàn)組織的高效完善運行，企業(yè)需要高度制度化、流程化的運轉(zhuǎn)模式。西部利得基金提出了“金融科技助力投研發(fā)展”的戰(zhàn)略，并建立了制度樹和流程圖等工具。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大和人員的增加，公司還加大了對信息技術(shù)投入，以進(jìn)一步提升運營效率。

作為管理者，蔡晨研認(rèn)為，中小基金公司借助金融科技，尤其是大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)工具，能快速提升投研和經(jīng)營管理工作效能，更好地應(yīng)對日益復(fù)雜的市場環(huán)境，增強投資者服務(wù)能力。

“相比利用金融科技可以‘彎道超車’的提法，更準(zhǔn)確的描述是，中小基金公司應(yīng)聚焦于有效利用自己的‘后發(fā)優(yōu)勢’，充分將信息技術(shù)創(chuàng)新工具與行業(yè)成熟實踐相結(jié)合，快速賦能自身經(jīng)營管理與業(yè)務(wù)創(chuàng)新。”蔡晨研稱。

當(dāng)前，西部利得基金不僅建立了涵蓋應(yīng)用研發(fā)、數(shù)據(jù)管理、系統(tǒng)運行等職能的清晰的信息技術(shù)組織架構(gòu)，還逐年增加信息技術(shù)預(yù)算與人力資源投入，建立起了一支專業(yè)性強、梯隊合理的信息技術(shù)團隊。其重點在投研一體化、數(shù)據(jù)治理、客戶與營銷服務(wù)、中后臺運營、信息安全等領(lǐng)域，持續(xù)夯實信息化與數(shù)字化底座，賦能業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，全面提升投資者服務(wù)能力。

例如，為幫助投研人員在大量的資訊和信息面前，更高效地走完投資的“最后一公里”，其自研的投資決策支持平臺WISE系統(tǒng)正在扮演越來越重要的角色，致力于打造集流程、數(shù)據(jù)、邏輯、演化于一體的投研生態(tài)，切實幫助投研人員提升效率及水平，并將投資經(jīng)驗及能力予以提煉和沉淀。

“行業(yè)發(fā)展的浪潮奔涌向前，傳統(tǒng)的頭部基金公司依托豐富的產(chǎn)品線、成熟的渠道客戶、優(yōu)秀的投研團隊，有望強者恒強；但在未來基金業(yè)發(fā)展的‘黃金十年’，市場并沒有給中小型基金公司關(guān)上成長的大門，如何依托自己的核心競爭優(yōu)勢，聚焦差異化發(fā)展，打造明確標(biāo)簽，走出屬于自己的可持續(xù)發(fā)展之路，需要中小基金公司進(jìn)一步持續(xù)探索?！辈坛垦蟹Q。

①數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，時間截至2023/06/30。②營收數(shù)據(jù)來源：西部證券2022年年度報告。③海通證券基金公司固收類絕對收益排行榜2023/7/2發(fā)布，截至2023/6/30， 固收類基金絕對收益排名按照基金公司管理的主動型固收類基金凈值增長率按照期間管理資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)計算進(jìn)行排名。④主動股票投資管理能力排名數(shù)據(jù)來自銀河證券2023/7/3發(fā)布，截至2023/6/30，主動股票投資管理能力排名，按照基金公司管理的主動型股票方向基金期間凈值增長率的算數(shù)平均值進(jìn)行排名。

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