西部利得基金盛豐衍表示，從去年上市公司披露半年報起，他就判斷小市值股票迎來了投資良機。

去年下半年以來，小市值股票投資熱度大幅提升，公募基金布局力度空前。據(jù)悉，擬由盛豐衍管理的西部利得中證1000指數(shù)增強將于4月6日發(fā)售。

小市值股票迎來投資機遇

盛豐衍認為，相對于大市值股票，當前小市值股票的PB估值分位具有優(yōu)勢。截至2023年2月28日，中證1000指數(shù)市盈率為31.15倍，處于自上市以來的19.65%分位。而近10年來，大、小盤風格切換周期較長，當前市場風格仍是小盤占優(yōu)。

另外，盛豐衍認為，利好小市值股票的因素在不斷聚集。例如，中證 1000 股指期貨、期權的上市，使得中證 1000 指數(shù)投資生態(tài)圈逐步完善；越來越的資金關注到小市值股票的配置價值，等等。

在盛豐衍看來，投資小市值股票正逢其時。他認為，之前不少投資小市值股票的基金業(yè)績好但規(guī)模增長不明顯，很重要的一個原因是投資者的反應是滯后的。

“基金贖回一般發(fā)生在市場回暖但基金凈值滯漲的時候，而不是市場大跌的時候。相關利好因素或促使資金加速流入小市值股票。”盛豐衍說。

兩大因子繼續(xù)有效

“去年以來，比較有效的量化因子有兩個：一是反轉因子，即高拋低吸；二是賠率因子，即一些估值較低、股價便宜的股票可能在未來某個時間出現(xiàn)反轉。這也是量化投資今年以來總體表現(xiàn)不錯的原因之一?！笔⒇S衍說。

以反轉因子為例，盛豐衍認為，每個交易日開盤后半小時內的漲跌，很多情況下是對前一天基本面的反應。這部分交易數(shù)據(jù)對未來的反轉效應不強，因為它反映的是基本面的變化。除此之外的其他交易時段，反轉的效應會更“純”。按照這樣的思路外推，可以對每個交易日的交易明細數(shù)據(jù)進行“時段切割”，找出對未來反轉效應更強的時段。

在盛豐衍看來，不僅是時段，知情交易者、噪聲交易者對交易的反轉效應也不同。通過分析這些高頻數(shù)據(jù)，可以更好地刻畫反轉因子。

“除了反轉因子和賠率因子，還有一些因子對中證1000指數(shù)的量化投資也較為有效，如基本面、量價、非傳統(tǒng)因子等?！?/span>

盛豐衍表示，去年下半年以來，對策略上進行了三個方面的升級，為中證1000指數(shù)的量化投資做好了準備——一是將原有策略進行市值下沉；二是完善了部分基本面因子的定義；三是研究了小市值領域的量化策略。

量化策略或更適合小盤股投資

盛豐衍認為，整體而言，現(xiàn)在的市場估值水平與去年10月的低點較為接近，后續(xù)權益資產值得關注。投資方向上，全年的風格或偏向小盤股。

對于新產品西部利得中證1000指數(shù)增強，盛豐衍表示：“由于小市值股票數(shù)量較多，傳統(tǒng)的主動權益投資策略對此類公司的研究或覆蓋不全，因此和主動型產品相比，指數(shù)類基金可以更自然地進行市值下沉。”

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