資產配置和組合之道，應該以什么作為追求目標？西部利得基金固收投資總監(jiān)、西部利得聚優(yōu)一年持有期混合基金擬任基金經理嚴志勇日前在接受中國證券報記者采訪時表示，基于穩(wěn)健收益目標的資產配置和組合投資，需要“聚沙成塔，穩(wěn)中求勝”，追求盡量減少凈值波動，平滑收益曲線，從而得到攻守兼?zhèn)涞男Ч?，實現較好的投資體驗。
力爭長期穩(wěn)定收益
資料顯示，6月2日開始發(fā)行的西部利得聚優(yōu)一年持有期混合基金是一只通過多資產組合投資，追求穩(wěn)健收益的產品。其投資策略是信用配置打底倉，利率債波段投資，通過可轉債、股票做收益的增厚部分。
這只新基金產品的投資，是嚴志勇一貫的多資產組合之道的實踐。回顧嚴志勇的從業(yè)經歷，他擁有11年證券從業(yè)經驗，具備股債兼修的復合背景，曾任中金公司行業(yè)研究員、興業(yè)證券債券研究員、鑫元基金債券研究主管。固收投資是嚴志勇的“看家本領”，他對宏觀利率、行業(yè)以及信用研究均有涉獵，信用風險甄別與優(yōu)質債券挖掘經驗豐富。
同時，他擁有數年可轉債投資經驗、股票研究經驗?！拔以缙趶氖逻^股票研究相關的工作，也有較扎實的固收投資基礎，對大類資產配置方面有一定的心得，能夠比較靈活地把握純債、可轉債和股票等不同資產的投資機會?！眹乐居卤硎?。
股債兼修的背景，讓嚴志勇的投資自成一派。“風險控制是固定收益投資的首位工作。”在固收投資中，他將控制風險放在首位，在控制風險的前提下力爭長期穩(wěn)定的收益；他堅持深入研究，精細投資，相信研究創(chuàng)造價值；他信奉長期投資，因為對于固定收益投資來說，長期投資很有必要且十分重要。
押注單一領域不可取
嚴志勇的多資產組合之道，背后是他構建的對于風險收益、對于投資者體驗的縝密邏輯。在他看來，以穩(wěn)健收益為目標的多資產組合投資，最大優(yōu)勢在于可以在多個種類的資產之間進行配置，押注單一行業(yè)或單一領域都不可取。同時，產品的回撤控制至關重要，要時刻注意資產類別內部的分散，以及不同資產之間的合理配比。
“絕大多數投資都是一個聚沙成塔、收益累積的過程。以穩(wěn)健收益為目標的多資產組合投資，本身就追求盡量減少凈值波動，平滑收益曲線，從而起到攻守兼?zhèn)洹⒎€(wěn)中求勝的效果?！边@是嚴志勇為自己劃定的“基礎刻度”。
基于這樣的理念，西部利得聚優(yōu)一年持有期混合基金在嚴志勇的管理下，將把多類型資產納入投資的范疇，同時，從風險收益出發(fā)，堅持原則、優(yōu)中選優(yōu)。在廣泛投資和精挑細選的基礎上，構建多資產組合，服務于穩(wěn)健收益的“終極目標”。
嚴志勇表示，在信用債投資上，將嚴格內評篩選，配置優(yōu)質信用債，重點配置核心地區(qū)的城投債及龍頭產業(yè)主體，部分倉位適度參與中長端資產的交易機會，適度利用杠桿獲取套息收益。在利率債投資上，以中性倉位為主，后續(xù)重點觀察利率的回調幅度，如果回調至合適位置，則加大配置力度。
對于攻守兼?zhèn)涞目赊D債投資，則是組合中超額收益的重要來源。嚴志勇的態(tài)度很鮮明，不會為了博取收益彈性，過度暴露風險，破壞組合的穩(wěn)健?！翱赊D債具有‘進可攻退可守’的特性，適合作為穩(wěn)健性產品增厚收益的工具。在以往可轉債投資過程中，我們會通過遵循幾個原則來控制風險暴露：第一是安全邊際，只有價格和估值，以及正股估值都處于安全水平的個券，并且短期內漲幅不能過大，才會納入投資范圍；第二是可轉債對應的個股具有較好的基本面和成長性，周期股不能處于周期頂點，不能有明顯的負面新聞；第三是嚴格的倉位控制?！眹乐居卤硎?。
對于可轉債市場，嚴志勇認為，在經過前期的調整之后，目前市場估值有一定回落，絕對價格也有降低，在目前低利率和流動性充裕的背景下，可轉債已經具有較大安全邊際，配置價值有所提升，后續(xù)隨著疫情緩解以及經濟企穩(wěn)回升，可轉債有望表現較好。因此，他將重點配置受益于穩(wěn)增長相關行業(yè)的標的，并重視個券研究；作為進攻動作，將小部分倉位擇機配置高景氣度、高成長性行業(yè)個券。 

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