去年以來，“元宇宙”一度成為市場熱詞。今年，“元宇宙”再度站上投資風(fēng)口，各大基金公司相繼布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)主題產(chǎn)品。西部利得基金權(quán)益投資總監(jiān)何奇表示，隨著軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施的成熟，元宇宙將從愿景變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，各行各業(yè)有望充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，從而迎來真正的Web3.0時(shí)代。
據(jù)悉，由何奇擔(dān)任基金經(jīng)理的西部利得數(shù)字產(chǎn)業(yè)混合（R4）將于6月13日正式發(fā)行，這是市場上第一支以“數(shù)字產(chǎn)業(yè)”命名的公募產(chǎn)品，重點(diǎn)投資以元宇宙為代表的的數(shù)字科技行業(yè)。何奇具備10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中6.3年基金管理經(jīng)驗(yàn)，他曾任長江證券研究部高級分析師、光大保德信基金高級研究員、基金經(jīng)理等職。2020年6月，何奇正式加入西部利得基金，目前在管西部利得策略優(yōu)選混合、西部利得聚禾混合等產(chǎn)品。他的投資風(fēng)格鮮明，主打增強(qiáng)GARP策略，以成長價(jià)值為主，深度價(jià)值為輔，能力圈覆蓋TMT、新能源、金融、周期等，可靈活應(yīng)對市場風(fēng)格切換。
采用自下而上的GARP策略選股
投資策略方面，何奇采用增強(qiáng)GARP策略，即大部分時(shí)間自下而上選擇成長股，然后少數(shù)時(shí)間去做深度價(jià)值投資、選擇周期股。
談到如何找到確定性的公司、行業(yè)時(shí)，何奇表示，首先，偏好成長空間較大的行業(yè)和公司。行業(yè)方面，重點(diǎn)關(guān)注未來三五年預(yù)期復(fù)合增速明顯超過GDP增速的行業(yè)；公司方面，重點(diǎn)關(guān)注未來三年預(yù)期盈利增速超過15%的公司；其次，偏好盈利質(zhì)量較高的公司。優(yōu)先考慮未來三年ROE、毛利率和凈利率指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先地位的公司，重點(diǎn)關(guān)注自由現(xiàn)金流狀況較好，且盈利可持續(xù)性、可預(yù)測性和穩(wěn)定性較好的公司；最后，優(yōu)先考慮估值處于合理甚至低估水平的公司。傳統(tǒng)行業(yè)優(yōu)先考慮未來三年P(guān)EG指標(biāo)在1倍以下的公司，科技和消費(fèi)行業(yè)優(yōu)先考慮三年P(guān)EG指標(biāo)在2倍以下的公司。
在何奇看來，GARP 策略的增強(qiáng)部分就是拿深度價(jià)值投資去輔助，這和純粹的自下而上選股有所不同?！八^深度價(jià)值投資，核心就是做困境反轉(zhuǎn)，如果只是估值很低，但基本面沒有反轉(zhuǎn)，也沒有大的投資機(jī)會，所以這和整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策的關(guān)聯(lián)度很強(qiáng)。GARP策略可能更偏自下而上一些，而深度價(jià)值可能更偏自上而下一些，所以很大程度上需要去判斷經(jīng)濟(jì)和政策的周期變化，這個(gè)因素在整個(gè)深度價(jià)值投資中是比較重要的?！彼岬健?br/>何奇這樣總結(jié)自己在時(shí)機(jī)上的考量，力爭買在基本面的右側(cè)、市場面的左側(cè)，賣在基本面的左側(cè)、市場面的右側(cè)?！霸谝粋€(gè)行業(yè)處在低位區(qū)間且基本面已經(jīng)拐頭時(shí)布局尤佳，我踐行GARP策略，不會在市場特別火的時(shí)候去買，在市場關(guān)注度降溫或者估值還沒漲上去的時(shí)候更適合篩選布局。賣的時(shí)候則完全相反，我不是純粹的做成長投資，還是要兼顧估值，通常會恪守估值和基本面兩個(gè)維度來判斷，所以一般都是賣在基本面左側(cè)，市場面的右側(cè)?！?br/>對后市樂觀，科技成長將是市場主線之一
2022年，在俄烏沖突事件之后，何奇認(rèn)為，今年的投資主線會從“穩(wěn)增長”慢慢轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長和通脹”的交集，關(guān)注既受益于穩(wěn)增長也受益于通脹的偏周期性的品種。從全年來看，低估值，價(jià)值、周期股可能會階段性占優(yōu)，他認(rèn)為，目前大盤或處于低位階段，這是一個(gè)難得的黃金時(shí)間窗口期。“之前對穩(wěn)增長的一個(gè)配置可能都是偏地產(chǎn)、基建產(chǎn)業(yè)鏈，還包括一些中游品種，俄烏沖突發(fā)生后，可能適當(dāng)增加對上游這塊兒的配置，減少中游這塊的比重?！焙纹嫣岬?。
展望后市，他認(rèn)為，短期看好以基建、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的穩(wěn)增長行業(yè)，中長期看好科技成長方向。看好穩(wěn)增長的邏輯相對簡單，今年類似2012年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，政策明確將穩(wěn)增長作為重要目標(biāo)，最終將有望會推動基建和地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)的基本面反轉(zhuǎn)，并帶來相關(guān)價(jià)值股的估值重塑。
談及數(shù)字產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇，何奇表示，元宇宙是一個(gè)數(shù)字產(chǎn)業(yè)集大成的應(yīng)用，中國版元宇宙可以定義為“數(shù)字靈境”，即：數(shù)字產(chǎn)業(yè)的靈境技術(shù)。具體到投資方向，它可以粗略分為通信設(shè)備、軟件技術(shù)、內(nèi)容生態(tài)應(yīng)用、終端設(shè)備這四大板塊。他認(rèn)為，終端設(shè)備未來投資機(jī)會有望率先涌現(xiàn)。元宇宙中用戶的沉浸式體驗(yàn)以及交互升級的需求，決定了未來在VR/AR設(shè)備方面存在著巨大的滲透率提升空間。
何奇認(rèn)為，元宇宙或會是下一個(gè)比肩新能源的戰(zhàn)略賽道。元宇宙被廣泛期待為繼PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)之后的Web3.0版本，屬于數(shù)字產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展趨勢，也可能是數(shù)字世界的終極形態(tài)。它不僅是全球科技競爭的關(guān)鍵制高點(diǎn)，更可能帶來整個(gè)科技板塊新一輪的技術(shù)浪潮， 2021年被廣泛認(rèn)為元宇宙元年，而NFT、虛擬人、3D引擎等軟件應(yīng)用還處于萌芽階段。預(yù)計(jì)市場將以VR/AR出貨量提升作為起始點(diǎn)，在NFT、區(qū)塊鏈和3D游戲等領(lǐng)域百花齊放，從而可能孕育一個(gè)萬億以上的投資藍(lán)海。

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