Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，創(chuàng)業(yè)大盤指數(shù)是最早突破2015年高點(diǎn)，且目前唯一再次突破2015高點(diǎn)的指數(shù)。自2015年以來累計(jì)業(yè)績跑贏各類主流寬基指數(shù)。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，西部利得創(chuàng)業(yè)板大盤ETF聯(lián)接擬任蔡路平表示，創(chuàng)業(yè)大盤聚焦的賽道都表現(xiàn)出較強(qiáng)的成長性，而從當(dāng)前的滲透率和市場(chǎng)空間的角度出發(fā)，未來的表現(xiàn)值得期待。

蔡路平畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)碩士，曾擔(dān)任DIA Associates數(shù)量分析師、南華基金量化研究員、基金經(jīng)理助理，永贏基金基金經(jīng)理助理。擅長權(quán)益類指數(shù)產(chǎn)品的投資、運(yùn)作及價(jià)值挖掘；行業(yè)主題配置及數(shù)量化分析等領(lǐng)域。其在管基金包括紅利ETF(159708.SZ)、創(chuàng)業(yè)大盤ETF(159814.SZ）。

聚焦高成長優(yōu)質(zhì)龍頭，積極布局創(chuàng)新成長賽道

“首先，創(chuàng)業(yè)板大盤指數(shù)（399293.SZ），指數(shù)簡稱“創(chuàng)業(yè)大盤”，該指數(shù)的大市值風(fēng)格是極其顯著的。就像該指數(shù)名稱所說的那樣，創(chuàng)業(yè)大盤指數(shù)代表的是創(chuàng)業(yè)板中市值最大的前50只股票的整體表現(xiàn)。”據(jù)蔡路平介紹，從行業(yè)分布來看，目前創(chuàng)業(yè)大盤聚焦的行業(yè)主要是新能源和醫(yī)藥，兩者合計(jì)接近權(quán)重的70%。新能源方面，新能車產(chǎn)業(yè)鏈占指數(shù)的比重大約是30%，風(fēng)光儲(chǔ)的占比大約是6%-8%；在醫(yī)藥方面，指數(shù)主要覆蓋的是生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)三個(gè)細(xì)分板塊，這三塊的分布相對(duì)均衡，大約都占到指數(shù)10%左右。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)券商和科技三劍客（半導(dǎo)體、通信、計(jì)算機(jī)）在創(chuàng)業(yè)大盤指數(shù)中的占比也比較高，分別能達(dá)到10%左右。

從指數(shù)編制看，除了大市值特征外，其實(shí)指數(shù)在算法編制上還考慮了不少基本面的情況。蔡路平提到，“比如說剔除了質(zhì)押比例過高、商譽(yù)占凈資產(chǎn)過高、和過去經(jīng)營性現(xiàn)金流不理想的股票。從成分股的特征來看，可以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)大盤聚焦了一批當(dāng)前高景氣、高成長賽道的龍頭企業(yè)?！?/p>

蔡路平表示，根據(jù)2020年創(chuàng)業(yè)大盤指數(shù)中的成分股年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，研發(fā)占比超10%的成分股占比達(dá)30%，其研發(fā)投入明顯高于其他主流指數(shù)成分股平均水平?！叭绻褎?chuàng)業(yè)大盤指數(shù)所有成分股的研發(fā)支出加起來，比上所有成分股的營業(yè)收入之和，用這樣一個(gè)指標(biāo)來衡量成分股到底愿意在創(chuàng)新和研究上投入多少資本。根據(jù)過去兩年已披露的上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)大盤指數(shù)的研發(fā)支出占比接近創(chuàng)業(yè)板指兩倍；是滬深300指數(shù)的4-5倍。也就是說，在當(dāng)前國際競(jìng)爭加劇的背景下，大市值的創(chuàng)新龍頭企業(yè)已經(jīng)越來越具有責(zé)任感，越來越注重研究創(chuàng)新和科技水平的提升?！?/p>

西部利得創(chuàng)業(yè)板大盤ETF聯(lián)接即將于11月12日開始發(fā)行。蔡路平表示，對(duì)于習(xí)慣在銀行APP或支付寶等平臺(tái)上買賣基金的投資者來說，他們無法直接參與ETF的投資，所以ETF聯(lián)接基金應(yīng)運(yùn)而生。簡單的說，ETF聯(lián)接基金會(huì)將基金資產(chǎn)凈值的90%以上投資于標(biāo)的的ETF基金，這樣的話對(duì)于場(chǎng)外的投資者也可以非常便捷的參與到ETF投資中來。

關(guān)注短期政策調(diào)整和長期戰(zhàn)略布局，持續(xù)掘金高景氣

四季度，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性問題尤其擔(dān)憂，但蔡路平認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力下，當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性很難快速轉(zhuǎn)緊，或者說是易松難緊的。而橫向比較下，創(chuàng)業(yè)大盤聚焦的新能源和醫(yī)藥分別是當(dāng)前高景氣和性價(jià)比相對(duì)較高的賽道，因此其四季度以及未來中長期的表現(xiàn)也比較可期。

板塊方面，他認(rèn)為，無論是新能源還是醫(yī)藥，過去一兩年表現(xiàn)都非常突出，創(chuàng)業(yè)大盤所覆蓋的賽道市場(chǎng)空間非常廣闊，而且指數(shù)的成長性在A股指數(shù)中列屬第一梯隊(duì)。

目前該指數(shù)中占比較高的是新能車產(chǎn)業(yè)鏈（約占到30%）。蔡路平談到，第一，新能源車方面，從當(dāng)前市場(chǎng)供需情況來看，即便有缺芯等負(fù)面因素拖累，但在非常旺盛需求下新能車的景氣度依舊非常高。目前，所處的階段是滲透率逐漸突破20%，簡單說已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從0-1的過程，從長期維度來看，新能車的滲透率有很大概率能夠從20%提升到70%，而在這樣一個(gè)過程中，隨著技術(shù)越來越成熟、產(chǎn)業(yè)鏈越來越完善，產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益。

第二、新能源里的風(fēng)光儲(chǔ)在創(chuàng)業(yè)大盤中的占比大約是8%。他認(rèn)為，隨著碳中和、碳達(dá)峰陸續(xù)推進(jìn)，大力發(fā)展風(fēng)光儲(chǔ)就是主流的方案。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，目前光伏風(fēng)電的占比只占到全社會(huì)用電量的11%左右，而未來雙碳目標(biāo)下，2025年非化石能源消費(fèi)占一次能源消費(fèi)的比重將達(dá)到20%，風(fēng)光儲(chǔ)發(fā)展路徑明確，儲(chǔ)能發(fā)展空間較為廣闊。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)大盤的另一大聚焦板塊——醫(yī)藥有非常多分支，而創(chuàng)業(yè)大盤主要聚焦在生物醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械這三塊?！斑^去一段時(shí)間，其實(shí)醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)并不算太好，主要原因還是受到醫(yī)藥品集采政策影響，因此對(duì)于醫(yī)藥板塊構(gòu)成短期沖擊。但是，從一個(gè)更長遠(yuǎn)的角度去看，其實(shí)這是一個(gè)以價(jià)換量的過程，把時(shí)間窗口拉長，集采無論對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)還是國家民生都是一件好事情。從基本面來看，已披露的上市公司最新三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，整體上醫(yī)藥板塊的基本面還是非常扎實(shí)的，平均的增速（同比）保持在20%-30%的水平，而創(chuàng)業(yè)大盤的成分股的數(shù)據(jù)大概率更好一些?！辈搪菲教岬?，四季度資金保收益需求上升，同時(shí)投資視角和窗口也逐步轉(zhuǎn)向明年更長維度的中長期布局。

中國基金報(bào)  曹雯璟 2021-11-01 10:23

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