【本期基金經(jīng)理】

劉薈：西部利得公募投資部副總經(jīng)理，有8年證券研究經(jīng)驗和4年公募基金投資管理經(jīng)驗，長期研究消費和科技領(lǐng)域，熟悉行業(yè)輪動與擇時。劉薈在2014年加入西部利得基金，現(xiàn)管理基金5只，分別為：西部利得新動向混合、西部利得景程混合、西部利得策略優(yōu)選混合、西部利得個股精選股票、西部利得事件驅(qū)動股票。

【正文】

過去大部分基金產(chǎn)品的投資策略往往在一定風(fēng)險敞口下去追求收益的最大化，但目前投資者理財觀念不斷發(fā)展，尤其是高凈值客戶投資數(shù)額的不斷提高，使其對風(fēng)險波動的敏感度也大幅增加。因此，過去基金產(chǎn)品的風(fēng)險敞口可能已無法滿足這部分投資者的需求。

于是，近年來一些創(chuàng)新的基金開始在絕對收益策略領(lǐng)域精耕細(xì)作，通過建立一定的基準(zhǔn)收益，然后在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)風(fēng)險最小化，既有效控制回撤，又減輕了投資者在市場低迷階段的焦慮。在該領(lǐng)域，西部利得公募投資部副總經(jīng)理劉薈有著較豐富的經(jīng)驗，在她看來，“做絕對收益的基金經(jīng)理得更像一個獵人，力爭在為數(shù)不多的機會中一擊命中?！?/p>

預(yù)估2020年的權(quán)益收益率并不悲觀

在有著十多年從業(yè)經(jīng)驗的劉薈看來，市場放量往往見頂，而縮量往往見底。因此，2020年年初整個市場的暫時恐慌，有很大的可能隱藏著各類機會，比如價值板塊的估值性價比以及科技板塊的長期成長性更是值得關(guān)注。

《今日財富》：您怎么看待2020年的市場?

劉薈：2019年國內(nèi)經(jīng)濟小幅下行，貨幣政策較為寬松，降準(zhǔn)、減稅降費等相關(guān)政策相繼落地，推動一季度社會融資規(guī)模大幅增長。同時中美貿(mào)易談判第一階段協(xié)議的達(dá)成，也有利于投資者信心的恢復(fù)。雖然2020年的市場短期受到了疫情的影響，但從歷史經(jīng)驗看，對股市難以形成中長期趨勢性影響。我們考慮到國家逆周期調(diào)節(jié)的背景下，財政政策、貨幣政策有望繼續(xù)寬松，將有利于疫情過后的經(jīng)濟修復(fù)，同時也有利于權(quán)益類資產(chǎn)的估值提升。因此，我們對2020年全年的權(quán)益收益率并不悲觀，將重點關(guān)注價值板塊的估值性價比以及科技板塊的長期成長性。

《今日財富》：請簡單介紹一下您的新基金產(chǎn)品。

劉薈：西部利得新享混合為混合型基金，以絕對收益為運作理念，在力求嚴(yán)格控制風(fēng)險和保持資產(chǎn)高流動性的前提下，努力實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

因為是混合型基金，因此產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)是“滬深 300 指數(shù)收益率*30%+中債綜合全價指數(shù)收益率*70%”?；鸬娘L(fēng)險等級為R3，簡而言之，適合有相應(yīng)風(fēng)險承擔(dān)能力，希望長期獲得超越市場平均回報的投資者。

《今日財富》：對于絕對收益導(dǎo)向，您能否談?wù)勍顿Y邏輯?

劉薈：我們秉持的絕對收益策略有三個方面的邏輯。一是債券積累安全墊，二是股票擇時，力爭在市場上升階段增厚收益，三是通過科創(chuàng)板打新實現(xiàn)收益增強。

用西部利得新享混合為例，我們通過3個方面來力爭實現(xiàn)絕對收益回報。

首先，我們用債券的收益來積累產(chǎn)品的安全墊。債券底倉配置采取低風(fēng)險、穩(wěn)健風(fēng)格并具有良好流動性的配置策略，精選中高評級券爭取增厚組合收益。國內(nèi)市場的“股債蹺蹺板”效應(yīng)往往比較明顯，因此通過兩種資產(chǎn)間的切換配置可以實現(xiàn)大類資產(chǎn)的輪動。

隨后，我們追求股票的絕對收益目標(biāo)。股票配置比例設(shè)置為0%-50%，靈活的倉位選擇使絕對收益成為可能。比如行業(yè)龍頭穩(wěn)健選股，我們按照上市公司盈利能力與PB、PE的估值比較，選取安全邊際較高的投資品種。同時，我們還應(yīng)用了一些擇時，通過擇時決定參與時點，力爭提高收益并控制回撤。

最后，我們還積極參與各類打新帶來的增強收益，比如科創(chuàng)板打新。

機會不多，但力求一擊命中

劉薈風(fēng)趣地將做絕對收益的基金經(jīng)理比作一個獵人，因為市場留給他們“開槍”的機會其實并不多，因此更要求“一擊命中”。

《今日財富》：在絕對收益的框架中，產(chǎn)品將如何防范風(fēng)險?

劉薈：我們的絕對收益策略主要是對倉位的有效把控。在產(chǎn)品成立早期，債券收益積累的安全墊相對比較薄，因此我們參與股票市場的比例也相對較小。如果收益的安全墊比例不斷提高，后期參與股票市場的比例也會逐漸提高。

同時，我們對于回撤風(fēng)險的控制主要是在市場下跌的過程中盡量控制倉位，畢竟“沒有買賣就沒有傷害”。

《今日財富》：哪些“坑”是實現(xiàn)絕對收益必須要提防的?

劉薈：投資者要耐得住寂寞，守得住繁華，在下跌的拐點敢于加倉，在上漲的拐點時不貪婪，這些雖然大道至簡，但往往卻是需要克服的人性最大弱點。因此，追求絕對收益的權(quán)益基金經(jīng)理更像一個獵人，可以給你開槍的機會并不多，但開槍就力求一擊命中。

《今日財富》：您怎么思考產(chǎn)品的規(guī)模容量問題?

劉薈：我們需要在市場回撤的過程中降低倉位，基金和長期持有的價值投資者相比，會有一些換手的要求，因此在交易容量和沖擊成本的綜合考慮下，我們認(rèn)為20億元以內(nèi)的規(guī)模是一個比較合適的容量。

《今日財富》：您認(rèn)為一個好的基金經(jīng)理最好具備哪些品質(zhì)?同時，最好應(yīng)該避免或去除哪些弱點?

劉薈：我心目中好的基金經(jīng)理一定是對歷史有比較深入的了解，深知社會發(fā)展的規(guī)律。同時，基金經(jīng)理還應(yīng)該了解生產(chǎn)力發(fā)展的方向，可以對未來的技術(shù)路線演變有較清晰的預(yù)判，爭取從眾多的上市公司中篩選出優(yōu)秀的企業(yè)管理者。

此外，每日在市場中博弈的基金經(jīng)理還應(yīng)該對人性有較深的了解，做到在市場恐懼時貪婪，在市場貪婪時恐懼，才有希望獲得超額收益。我一直認(rèn)為逆向投資是可貴的品質(zhì)，同時克服從眾的羊群效應(yīng)十分關(guān)鍵。

投資是時間的朋友

時間是投機者的敵人，但的確是投資者的朋友?！巴顿Y要耐得住寂寞，守得住繁華?！睂Υ?，劉薈的見解就是投資是難得的越老越能理解精髓，越能從容駕馭的行業(yè)。

《今日財富》：是否想過，如果您不做基金經(jīng)理，會在什么領(lǐng)域?

劉薈：我一直認(rèn)為投資是難得的越老越能理解精髓，越能從容駕馭的行業(yè)，大家熟知的巴菲特和芒格，老人家們都年過九十歲，但在投資領(lǐng)域可以說依然神采奕奕，因此我估計投資將會是我一生的事業(yè)。

《今日財富》：您在這個階段，可能什么事想多做一些，又有什么事想少做一些?

劉薈：目前我還處在一個需要不斷自我充實的階段，我更想多做一些對社會歷史演進規(guī)律的閱讀與學(xué)習(xí)，可以對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)而至整個社會的未來發(fā)展有一個更前瞻的了解與總結(jié)。同時，這些年的投資工作也更讓我感覺可以去少做一些隨波逐流的事。

《今日財富》：對于職業(yè)生涯的未來，您希望通過努力達(dá)到一個什么程度?

劉薈：基金經(jīng)理的最大愿望就是幫助投資者盈利，為他們的財富夢想插上更強大的翅膀，但這個夢想是需要年復(fù)一年的實踐才能實現(xiàn)的。“在市場最差的環(huán)境下，依然可以幫投資者實現(xiàn)正收益”就是我最想做的事。

《今日財富》：您能否給讀者們推薦幾本有幫助的投資書?

劉薈：我平時看的投資書范圍比較廣。總體來說，如果投資者希望加深對宏觀經(jīng)濟規(guī)律的理解，那么我推薦瑞·達(dá)利歐的《債務(wù)危機》。

如果投資者對投資心理有興趣，可以看看霍華德·馬克思的《投資最重要的事》。

如果投資者準(zhǔn)備研究不同類型上市公司，那么推薦彼得·林奇的《彼得·林奇的成功投資》。

最后，不少投資者如果想學(xué)習(xí)擇時交易，不妨看看維克托·斯波朗迪的《專業(yè)投資原理》。

【投資心得金句】

（1）投資的本質(zhì)是社會資源再分配，資本投向更具生產(chǎn)力的優(yōu)秀企業(yè)，從而生產(chǎn)社會需求更大的產(chǎn)品，最終實現(xiàn)帕累托改進。

（2）一個好的金融產(chǎn)品主要為投資者去平衡三個方向的投資需求，即更高的收益、更低的風(fēng)險、更好的流動性。

（3）買入是科學(xué)，賣出則是哲學(xué)。

（4）投資要耐得住寂寞，守得住繁華。

【基金公司小貼士】

西部利得基金成立于2010年7月，是市場第60家獲批成立的公募基金。自成立以來西部利得基金逐步成長，在“絕對收益”領(lǐng)域采取穩(wěn)步推進策略，在“固收+”策略基礎(chǔ)上，逐漸完善公司產(chǎn)品線布局。目前，公司已發(fā)行貨幣型、債券型、混合型、指數(shù)型、股票型等多種類型的基金產(chǎn)品37只。2019年末公司管理公募規(guī)模419億元，根據(jù)銀河證券規(guī)模數(shù)據(jù)排名西部利得公募規(guī)模排名居行業(yè)55名（55/140）。

【風(fēng)險提示】：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣顺兄Z將本著誠信嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑瓌t，勤勉盡責(zé)地管理基金資產(chǎn)，但并不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

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