中證網(wǎng)訊（記者 徐金忠）日前，西部利得公募固定收益部總經(jīng)理、西部利得聚泰18個(gè)月定開債券擬任基金經(jīng)理嚴(yán)志勇在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前基于穩(wěn)預(yù)期的流動(dòng)性寬松政策，短端利率和長端利率均處下行通道。隨著疫情對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響逐漸顯現(xiàn)，貨幣總量寬松和政策利率進(jìn)一步下調(diào)，有望帶動(dòng)收益率進(jìn)一步下調(diào)，股債雙牛行情或可預(yù)期。

債市迎來機(jī)遇

“此次新冠肺炎疫情，各地紛紛出臺了應(yīng)對政策，企業(yè)也紛紛推遲復(fù)工。但我們認(rèn)為疫情只是短期因素，不會(huì)改變中國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢。疫情對經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在一季度，二季度之后，隨著疫情的緩解，經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)恢復(fù)正常運(yùn)行。從政策面看，逆周期調(diào)控寬松方向不變，力度和速度甚至有可能會(huì)加碼。”嚴(yán)志勇表示。

除了宏觀因素外，春節(jié)以來，債券市場階段性走勢也已經(jīng)發(fā)生較大變化。“節(jié)后權(quán)益市場在經(jīng)歷了首日下跌后，后面逐漸收復(fù)了失地，市場關(guān)注度比較高。其實(shí)債券市場也經(jīng)歷了一波大幅下行，比如十年期國債和國開債，收益率在節(jié)后第一天下行了大概20個(gè)BP左右，到2.8%和3.2%的水平，進(jìn)入3月后隨著海外疫情的惡化，債市進(jìn)入新一輪上漲，10年國債收益率進(jìn)一步下行至2.5%的歷史極低水平。目前基于穩(wěn)預(yù)期的流動(dòng)性寬松政策，短端利率和長端利率均出現(xiàn)下行。隨著疫情對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響逐漸顯現(xiàn)，貨幣總量寬松和政策利率進(jìn)一步下調(diào)，有望帶動(dòng)收益率進(jìn)一步下調(diào)，至少在上半年股債雙牛的行情是可能預(yù)期的。”嚴(yán)志勇研判表示。

此外，市場存在對疫情影響下企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，由此也進(jìn)一步對信用債市場造成不良影響。對此，嚴(yán)志勇認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速放緩的過程中伴隨著市場出清，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)是總體上是增加的。就信用債投資來說，一是要避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中處于下行趨勢的行業(yè)；二是要選擇主業(yè)突出、主營業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)居前的企業(yè)，也就是龍頭企業(yè)，并關(guān)注公司治理、公司主業(yè)、造血和再融資能力；第三次則需要控制久期，注重風(fēng)控和收益相匹配?！眹?yán)志勇表示。

借道基金布局債市

2019年以來，權(quán)益型基金占據(jù)市場的風(fēng)口浪尖。但是，亦有不少偏穩(wěn)健資金持續(xù)配置債券類產(chǎn)品?！皞突穑找嫦鄬Ψ€(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)相對于股票基金來說一般更低，同時(shí)債券型基金可以獲得投資信用債的穩(wěn)健的票息收益，也可以投資可轉(zhuǎn)債分享權(quán)益市場上漲的紅利。對于注重安全回報(bào)投資者來說，債券型基金仍然值得配置。”嚴(yán)志勇認(rèn)為。

據(jù)悉，西部利得基金于3月12日起發(fā)行定開債基——西部利得聚泰18個(gè)月定開債券。該基金在投資上采用“零權(quán)益投資，穩(wěn)中求進(jìn)，追求絕對收益”的策略。具體來看，在信用配置上，瞄準(zhǔn)中高等級信用債配置，穩(wěn)定票息，追求信用債的阿爾法增強(qiáng)，將規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)放首位；利率債波段操作方面，追求資本利得獲取，跟蹤長期投資價(jià)值較好的長端利率債；在可轉(zhuǎn)債投資上做收益增厚，關(guān)注股市反彈機(jī)遇，利用40%以內(nèi)倉位參與可轉(zhuǎn)債投資交易，嚴(yán)格控制回撤；在久期策略上，該基金將借助經(jīng)驗(yàn)豐富的宏觀研究團(tuán)隊(duì)對宏觀經(jīng)濟(jì)和利率走勢前瞻性預(yù)判，靈活調(diào)整信用債久期配置。

“定開債基采取封閉運(yùn)作+定期開放相結(jié)合的模式，通過定期開放的設(shè)計(jì)可以保持基金規(guī)模的穩(wěn)定，穩(wěn)定的規(guī)模對于債券型基金提高收益有很大的作用。相對于一般開放式債基，定開式債基有利于提高基金投資組合久期的穩(wěn)定性和投資策略的一貫性，使基金經(jīng)理在擇時(shí)以及久期策略上有更大的主動(dòng)發(fā)揮空間，可以精挑細(xì)選出配置安全和高收益的券種，爭取投資回報(bào)的穩(wěn)定性。同時(shí)，定開債基的杠桿空間更大，可以獲得更多額外的息差的收益，基金經(jīng)理將會(huì)通過精細(xì)運(yùn)作、盡職履責(zé)，努力提高產(chǎn)品的收益率?！眹?yán)志勇表示。

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