近年來市場跌宕起伏，超額收益的獲取正變得越來越難。西部利得量化成長混合擬任基金經(jīng)理盛豐衍近日在接受記者采訪時表示，這一現(xiàn)象背后的主要原因是A股的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生改變，行業(yè)輪動等大眾熟知的單一投資方法已被充分挖掘，長期來看，獲得穩(wěn)健超額收益的概率正在變小。但他也表示，精選個股依然有著得天獨厚的優(yōu)勢，配合量化擇時策略，有望獲取穩(wěn)健的長期收益。

A股投資邏輯生變

盛豐衍是西部利得基金一位年輕的80后基金經(jīng)理，以量化選股的投資策略，為他所掌管的基金贏得了不俗業(yè)績。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在盛豐衍任職期間，2016年11月24日至2018年12月28日，西部利得中證500取得的超額年化收益率達到8.37%，在所有可比的中證500指數(shù)和指數(shù)增強基金中排名第二。

在盛豐衍看來，取得這樣的成績并非偶然，源于持續(xù)發(fā)揮了自己的選股優(yōu)勢?！拔彝ㄟ^量化方式把更多精力放在精選個股上，對于行業(yè)、風格、市場均采取標配的方法?！笔⒇S衍說。

他認為，過去依靠行業(yè)輪動等大眾熟知的投資方法已被充分挖掘，長期來看，穿越牛熊獲得穩(wěn)健超額收益的概率正在變小。但是，與此同時越來越多的績優(yōu)個股開始憑借自身的經(jīng)營業(yè)績獲得市場認可。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近十年來，A股漲幅靠前的股票大多是當年盈利增速居前的公司。

“特別是2017年后，冷門股和業(yè)績股的股價剪刀差持續(xù)擴大，市場行情由炒作驅(qū)動加基本面驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)榧兓久骝?qū)動?！笔⒇S衍說。

顯然，個股的盈利增速才是穿越牛熊的真正核心競爭力。也正是基于這樣的投資邏輯，盛豐衍自掌管基金伊始便決定從精選個股入手，再配合量化擇時策略，期望在新的A股市場環(huán)境中形成自己的一套“打法”。

據(jù)悉，西部利得正在發(fā)行西部利得量化成長混合基金，是首只西部利得作為管理人跟投一千萬元的發(fā)起式基金。作為擬任基金經(jīng)理，盛豐衍坦言將運用已得到有效證明的選股策略，再疊加量化擇時策略，來管理這只基金。

借助多因子策略精選個股

面對5000多只的股票，精選個股該如何下手？

盛豐衍告訴記者，藥物測試有一種方法叫“雙盲測試”。病人被隨機編入對照組及實驗組，對照組被給予安慰劑，而實驗組給予真正藥物。在病人和實驗人員都不知情的前提下進行實驗，故稱為“雙盲”，以此測試出有效的實驗藥物，并用于疾病的治療。雙盲測試本質(zhì)上是統(tǒng)計科學。

而西部利得量化成長混合這只新基金就將運用“雙盲測試”的原理，通過各種因子策略進行的模型測試，驗證并篩選出那些真正有效的投資邏輯，最終將這些有效因子用于投資，以此來獲取穩(wěn)健的超額收益。

那么，經(jīng)過“雙盲測試”后，剩下了哪些有效因子呢？

盛豐衍表示，經(jīng)過對100多個投資邏輯的模擬測試，最終被證實有效的只有十多個，將這些有效投資邏輯進行分類歸納后，有三類因子是能夠獲得超額收益的。

第一是高成長性因子。從量化角度來說，每年公司盈利增速最影響當年股價漲跌幅，因此高盈利增速的公司被定義為高成長性公司。這類公司2017年藍籌居多，2015年則中小盤公司居多，因此選股的標準不會局限于某類風格，個股的選擇會根據(jù)市場變化而變化。

第二是低估值因子。拉長時間來看，低估值的公司漲幅往往比較好。

第三是技術(shù)面因子。具體是指短期超買的公司必須一票否決，那些被資金突然拉至漲停的公司往往是大資金要出貨的前兆。

“這些被證實的有效因子，能夠做到優(yōu)選股票，再配合我的量化擇時策略，就可以在跌宕起伏的市場中把握確定性機會?！笔⒇S衍信心滿滿地說。

【免責申明】此報告轉(zhuǎn)載至“上海證券報”，西部利得基金對這些信息的完整性和準確性不作任何保證。報告中的觀點和預測僅代表作者本人的判斷。本報告并不適用于所有投資人，請謹慎使用。本報告不是對任何人投資西部利得基金管理有限公司所管理之基金而提出的建議、要約邀請或要約。本報告之撰寫亦與任何類似要約無關(guān)。投資人在認購或申購西部利得基金管理有限公司所管理之基金前，應詳細閱讀其招募說明書、基金合同、發(fā)售公告和其他有關(guān)公告。本報告之目的僅為提供資訊，非經(jīng)西部利得基金管理有限公司授權(quán)，任何人不得整體或部分閱讀、打印、保留、復制、傳播、散布、引用或以其他形式使用本報告。

【風險提示】基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《發(fā)售公告》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金投資需謹慎。