預(yù)判A股的強(qiáng)弱長(zhǎng)期看國運(yùn)，中期看估值，短期看事件。

圖示中把股票PE倒數(shù)（股票的年凈利潤/市值）和無風(fēng)險(xiǎn)收益率作比較，很好的詮釋了“中期看估值”。

當(dāng)三年半的經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入下行周期，股票市場(chǎng)往往先下跌，利率下行，在七年周期的起點(diǎn)處，投資者的絕望會(huì)使得股票估值殺的更低，低到PE的倒數(shù)（可近似為股票的靜態(tài)投資回報(bào)率）比無風(fēng)險(xiǎn)收益率要高的地步。

這種情況歷史上出現(xiàn)過 4 次，1998 年底，2005 年中，2012 年底，2019 年初均出現(xiàn)過類似的情況，正好每隔七年出現(xiàn)一次。剛過去的2019年就是又一次出現(xiàn)。

精確的逃頂和抄底需要眼觀六路耳聽八方，從cpi到GDP，從社融到信貸，從國務(wù)院官網(wǎng)到特朗普推特，這就是所謂的“短期看事件”。對(duì)大多數(shù)投資者來說，不妨降低要求，“中期看估值”是更容易把握的準(zhǔn)繩。

看著估值投資A股，如果持有期為半年，福禍難料，低估值可以更低，高估值可以更高；但如果持有期超過2年，那么市場(chǎng)有充足的時(shí)間回歸理性，既不會(huì)再用市夢(mèng)率去給股票估值，又不會(huì)因?yàn)槭亲C券從業(yè)人員而被未來丈母娘嫌棄。

數(shù)據(jù)源：招商證券《A股2020年投資展望》

【聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示】以上信息僅代表西部利得基金觀點(diǎn)，并不構(gòu)成任何形式的招徠、投資產(chǎn)品要約或投資建議，亦不同時(shí)適用于所有投資者。投資者應(yīng)意識(shí)到此類投資涉及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，且應(yīng)被視為長(zhǎng)期投資。投資者在作出投資決策前，應(yīng)自行尋求專業(yè)顧問提供意見，并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受力的投資品種進(jìn)行投資。投資人在投資本基金前，請(qǐng)務(wù)必認(rèn)真閱讀各基金《基金合同》及最新《招募說明書》等法律文件?；鸸芾砣顺兄Z誠實(shí)信用地管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀基金的相關(guān)法律文件。