彼之所得必為我之所失。

股票市場便是如此，除去投資者們同時享受的大盤指數(shù)漲跌帶來的損益之外，超額收益定有多有寡，忽略交易成本的話所有人超額損益之和必然為零。

這是一個零和游戲，在選股的博弈中，操作的不同決定了損益的不同，在期待牛市效應(yīng)的同時，不同投資者的不同標(biāo)的選擇、時機(jī)選擇，最終形成不同的超額收益。隨著市場的優(yōu)勝劣汰，優(yōu)勢投資者將逐漸掌握更多的籌碼，結(jié)果可能是一個贏者通吃的局，小玩家難以生存，在零和博弈中淪為失敗者，即跑輸大盤。

對水平稍遜的投資者來說，理性的選擇是不參與超額收益的零和博弈，而是簡單的投資于大盤指數(shù)，不追逐那遙不可及的超額收益。然，很少人會把這個認(rèn)知付諸實際，這是因為大多數(shù)投資者都高估自己的預(yù)測能力，區(qū)別只在于程度的不同。

盲目自信至少來源于兩個效應(yīng)，一是把運(yùn)氣歸功于實力，二是選擇性記憶。

運(yùn)氣和實力之間的界限非常模糊，潛意識中，人們把大部分來源于運(yùn)氣的成功認(rèn)為是實力的表現(xiàn)，而對于那些失敗案例，則是選擇性的忽略和遺忘，除非有明細(xì)的記錄把每一筆投資記錄在案從而準(zhǔn)確分析，否則我們會傾向于記住那些成功的盈利案例。

至此，我對大部分非專業(yè)投資者的建議是，以賺取市場平均收益為目標(biāo)，遠(yuǎn)離超額收益的零和博弈。

隨著A股市場越發(fā)成熟，標(biāo)的、行業(yè)、時機(jī)的選擇博弈日益白熱化，集中精力選擇最擅長的項目進(jìn)行優(yōu)勢博弈成為必然。

由于精力有限，單一投資者幾乎不可能在各個領(lǐng)域都成為贏家，取舍變得很重要。大類資產(chǎn)配置的FOF專家把注意力集中在擇時上，策略分析師把注意力集中在行業(yè)配置上，而指數(shù)增強(qiáng)基金擇更多的把注意力集中在選股上，雖然研究的內(nèi)容大相徑庭，但本質(zhì)邏輯卻一致，只在自己的優(yōu)勢戰(zhàn)場進(jìn)行博弈。

指數(shù)增強(qiáng)基金投資于股票市場，一方面受大盤整體影響而波動享受長期風(fēng)險溢價，另一方面通過選股的優(yōu)勢博弈獲取超額收益。擇時的投資標(biāo)的只有多和空，擇行業(yè)的投資標(biāo)的有二十多個，而擇股的投資標(biāo)的則成百上千，這意味著擇股戰(zhàn)場的拼殺相對而言沒有那么激烈。另外由于可投資標(biāo)的眾多，借助于計算機(jī)的量化投資能夠通過大數(shù)定理把超額收益做得更為穩(wěn)健。

西部利得中證500指數(shù)基金業(yè)績圖（盛豐衍任職期間）

西部利得中證500基金秉承著這樣的投資理念，在投資中證500指數(shù)的同時通過選股獲取了穩(wěn)定的超額收益，在過去2年的時間內(nèi)年化超額收益率超過8%，在同類中證500指數(shù)基金中超額收益率排名第3、信息比率排名第1，在過去的24個月中22個月跑贏指數(shù)。（數(shù)據(jù)來源：wind，2018/10/31）

【免責(zé)聲明】此報告中的信息均來源于可信賴的公開資料，西部利得基金對這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證。報告中的觀點和預(yù)測僅代表基金經(jīng)理個人的判斷。本報告并不適用于所有投資人，請謹(jǐn)慎使用。本報告不是對任何人投資西部利得基金管理有限公司所管理之基金而提出的建議、要約邀請或要約。本報告之撰寫亦與任何類似要約無關(guān)。投資人在認(rèn)購或申購西部利得基金管理有限公司所管理之基金前，應(yīng)詳細(xì)閱讀其招募說明書、基金合同、發(fā)售公告和其他有關(guān)公告。