紐銀基金CEO 胡斌

    胡斌曾為紐約梅隆資產(chǎn)管理服務(wù)逾10年。2005年，他與紐約梅隆旗下資產(chǎn)管理公司Standish(美國波士頓)的投資總監(jiān)一起發(fā)起設(shè)立了紐約梅隆資產(chǎn)管理旗下另一家對沖基金子公司——系數(shù)全球公司Coefficient Global(美國舊金山)，并兼任兩個(gè)對沖基金經(jīng)理?；貒?，他曾任紐約梅隆資產(chǎn)管理中國區(qū)負(fù)責(zé)人。

    胡斌在上海交通大學(xué)管理學(xué)院獲得博士學(xué)位，在美國伊利諾伊大學(xué)(UIUC)獲得MBA。他擁有美國特許金融分析師(CFA)資格。

    紐銀基金

    紐銀梅隆西部基金管理有限公司(簡稱“紐銀基金”)于2010年7月20日在上海成立，注冊資本2億元人民幣。中方股東西部證券股份有限公司出資51%，外方股東紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理國際有限公司出資49%。

    出生于湖南，求學(xué)于上海并獲得博士學(xué)位，在香港做博士后研究，然后去美國攻讀MBA，畢業(yè)后在國際知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)服務(wù)10年，然后回到中國上海籌建一家合資基金公司并擔(dān)任CEO——這幾乎是一個(gè)“海歸”的標(biāo)準(zhǔn)履歷。

    這位“海歸”是紐銀梅隆西部基金管理有限公司CEO胡斌。日前，證券時(shí)報(bào)記者走進(jìn)位于上海浦東環(huán)球金融中心的紐銀基金，采訪了這位新銳CEO。

    與國內(nèi)基金公司老總常見的“文弱”形象不同，胡斌體格健壯，充滿陽剛之氣，這或許與他愛好網(wǎng)球、滑雪運(yùn)動(dòng)有關(guān)，他說他喜歡刺激、競爭性強(qiáng)的運(yùn)動(dòng)。

    愛好運(yùn)動(dòng)的胡斌更是一個(gè)“工作狂”，每天早出晚歸，樂此不?！缢?，工作才是他“最大的愛好”。

    既具備專業(yè)的學(xué)術(shù)素養(yǎng)、寬闊的視野和工作的激情，又擁有豐富的海外投資經(jīng)驗(yàn)和良好的發(fā)展平臺(tái)，同時(shí)正逢中國資產(chǎn)管理行業(yè)大發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，胡斌似乎迎來了人生的“黃金時(shí)段”。

    胡斌認(rèn)為，中國市場在不確定性中存在很多機(jī)會(huì)，“從全世界的范圍來看，現(xiàn)在也就是中國有這么好的機(jī)會(huì)”。那么，胡斌和他領(lǐng)軍的紐銀基金能否抓住良機(jī)，在競爭激烈的基金行業(yè)開辟出一片屬于他們的新天地？

    國內(nèi)充滿著機(jī)遇

    證券時(shí)報(bào)記者：您在海外從事投資多年，有哪些投資心得可以與我們分享？

    胡斌：在2008年回中國創(chuàng)立紐銀基金之前，我在紐約梅隆資產(chǎn)管理工作過大約十年時(shí)間，曾經(jīng)管理過股票、債券、衍生品的投資。

    我想，對于投資來講，最重要的有兩點(diǎn)，一是投資理念(Philosophy)，另一個(gè)是投資原則(Principle)。投資理念就是你對投資、對市場的基本信仰，例如，我的一個(gè)基本理念是，市場情緒會(huì)是一個(gè)理性回歸的過程，市場參與者會(huì)過于樂觀，也會(huì)過于悲觀，總會(huì)走過頭，全球都是這樣，這也是專業(yè)投資者的機(jī)會(huì)所在。我們可以計(jì)算市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(即市場的價(jià)格與估值之差)，利用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上下波動(dòng)、均值回歸來獲得超額收益。

    投資原則就是對自己投資規(guī)則的總結(jié)，它可以幫助我們堅(jiān)持自己對投資的認(rèn)識、信仰及理念。用一套標(biāo)準(zhǔn)來管理自己的投資行為，例如什么時(shí)候應(yīng)該參與交易，什么時(shí)候不參與，什么條件下應(yīng)該用什么方式去交易等等。市場有一定的規(guī)律可循，但是同時(shí)又有很多誘惑你犯錯(cuò)的假象，可謂天使和魔鬼并存，那么如何做出正確的選擇，克服人性的弱點(diǎn)，就需要有一套自己的投資原則來約束自己的投資行為，例如，避免市場情緒的過度悲觀而猶豫不前，或過度樂觀而承當(dāng)過大的風(fēng)險(xiǎn)。而且，有了合理決策，如何將正確的投資行為執(zhí)行到底，這些都是堅(jiān)持投資原則的益處。

    投資做得比較成功的人，都是有原則的人，做投資時(shí)會(huì)嚴(yán)格遵循他認(rèn)可的投資理念。

    最近中信出版社出了一本書，書名是《投資之道——全球杰出華人投資者訪談錄》，是對幾位華人投資者做的訪談，大家講一講自己的經(jīng)歷和對投資的認(rèn)識，我也有幸是受訪者之一，其中我也談到了對投資理念和投資原則的認(rèn)識。

    證券時(shí)報(bào)記者：為什么會(huì)選擇回國籌建這樣一家合資基金公司？回國4年來，您最大的感受是什么？

    胡斌：當(dāng)時(shí)還是想在事業(yè)上有一個(gè)新的發(fā)展空間，而且國內(nèi)資本市場的發(fā)展機(jī)遇也非常好，就回來籌建公司，希望能把學(xué)到的知識、積累的經(jīng)驗(yàn)和自己的投資理念結(jié)合起來做一點(diǎn)事情。在美國，華人要想得到運(yùn)作這樣一個(gè)整體平臺(tái)的機(jī)會(huì)是不容易的。同時(shí)，中國市場正處在發(fā)展成熟的過程中，也是可以借鑒成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，回國創(chuàng)業(yè)的好機(jī)會(huì)。

    回來以后，我最大的感受就是國內(nèi)充滿著機(jī)遇——在不確定性中存在很多機(jī)會(huì)。在美國，你基本上可以一眼看到30年以后的事情。國內(nèi)雖然充滿很多不確定性，但其中也蘊(yùn)含著很多機(jī)會(huì)。例如，最近關(guān)于新的基金法的討論，這種規(guī)則的改變，就為行業(yè)提供了非常多的機(jī)會(huì)，意味著可以做很多的事情，而其中一些新的投資品種恰巧是我以前所擅長的。

    證券時(shí)報(bào)記者：總體來看，國內(nèi)的合資基金公司發(fā)展速度較慢，這類公司是否存在一定的局限性？紐銀基金如何克服這種局限性？

    胡斌：合資基金公司也有它的優(yōu)點(diǎn)，例如，比較注意風(fēng)控，風(fēng)控與合規(guī)是有關(guān)公司的生存問題，海外有基金公司因?yàn)椴鹊胶弦?guī)紅線而關(guān)門的例子。國外的基金公司從成立開始就要考慮生存問題，不能出錯(cuò)，所以更注重風(fēng)險(xiǎn)的控制。

    至于發(fā)展速度，我認(rèn)為，中國基金公司發(fā)展得快與慢，跟它成立的時(shí)間先后有關(guān)，早期成立的公司現(xiàn)在的規(guī)模比較大，但合資公司成立的時(shí)間相對都比較晚。另外，前些年合資公司也“錯(cuò)失”了一些擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，比如把一只基金分拆的做法，雖然能夠擴(kuò)大規(guī)模，但對投資者并沒有好處，合資公司一般不會(huì)這樣做，因?yàn)檫@樣做對投資者沒有好處。

    對于合資基金公司的局限性，或挑戰(zhàn)來說，在于既堅(jiān)持自己的核心競爭力，并且更好地本地化。

    證券時(shí)報(bào)記者：在國外做投資與國內(nèi)有什么不同？您如何看待基金的業(yè)績？

    胡斌：在海外做投資時(shí)，看市場好不好，我主要看三個(gè)方面：首先是估值，例如，投資美國、歐洲的股票，先要判斷是不是值得買；其次是流動(dòng)性，諸如股市資金的供給等；最后是市場情緒，短期的市場情緒是個(gè)慣性指標(biāo)，市場情緒不好的時(shí)候你不要進(jìn)去，但長期看，市場情緒不好時(shí)恰恰有便宜可賺。相反，如果大家都瘋狂“搶”股票，你這個(gè)時(shí)候進(jìn)去也沒什么意思。

    在國內(nèi)做投資，這個(gè)順序就要做調(diào)整，首先看的是流動(dòng)性，例如政府給的流動(dòng)性夠不夠、銀行的新增量夠不夠，還有就是看新發(fā)股票多不多。因?yàn)橹袊墒惺且粋€(gè)封閉的市場，國內(nèi)的錢跑不出去，外面的錢也進(jìn)不來，在國外就不一樣，這個(gè)市場的估值不好，可以去另外的市場；其次是看估值；最后看市場情緒，中國的市場會(huì)是很情緒化的。

    至于基金產(chǎn)品的業(yè)績，我認(rèn)為，要從兩個(gè)方面來看，第一，中國目前有1000多只基金，同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，我希望我們的每一個(gè)產(chǎn)品要有自己的特點(diǎn)，要與其他的產(chǎn)品有差異，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求；第二，我希望我們的產(chǎn)品要超過同類基金的業(yè)績基準(zhǔn)，這也是我們對基金經(jīng)理的要求。

    從公司的戰(zhàn)略層面來說，我們需要考慮是哪一類的產(chǎn)品可能會(huì)走好，哪一些產(chǎn)品有市場需求，是應(yīng)該上的。我們今年花了很大的精力在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，針對不同的市場環(huán)境推出不同的產(chǎn)品，力爭形成具有我們的特色的產(chǎn)品鏈。

    力爭三年實(shí)現(xiàn)收支平衡

    證券時(shí)報(bào)記者：紐銀基金成立以來，A股市場一直比較低迷，公司有哪些規(guī)劃？您希望將紐銀基金打造成什么樣的基金公司？

    胡斌：目前A股市場確實(shí)比我們原來預(yù)計(jì)的還要低迷一些，去年大盤股跌了25%，小盤股跌了40%，今年到目前股市的收益為零。

    至于公司的發(fā)展，我們初步的規(guī)劃是：從真正開始“管錢”開始，也就是從2011年1月底開始，3年實(shí)現(xiàn)收支平衡，希望今年達(dá)到50億的規(guī)模，明年達(dá)到100億。就國內(nèi)的情況看，如果能夠達(dá)到100億的規(guī)模，基金公司就基本能實(shí)現(xiàn)收支平衡。這樣，團(tuán)隊(duì)可以養(yǎng)活自己了，我們的創(chuàng)業(yè)階段就算跨過去了。

    我們希望能把紐銀基金打造成與紐約梅隆集團(tuán)的品牌相媲美的公司，這也是我們的長期目標(biāo)。紐約梅隆集團(tuán)是具有世界影響力的公司，它主要業(yè)務(wù)有兩部分，一是資產(chǎn)服務(wù)，它是世界最大的托管銀行；二是資產(chǎn)管理，它的資產(chǎn)管理規(guī)模居全球前列。

    證券時(shí)報(bào)記者：對于新公司來說，現(xiàn)在是一個(gè)比較艱難的階段。

    胡斌：目前是很艱難，不過這也是相對過去而言，過去可能賺錢比較容易，但那個(gè)階段已經(jīng)過去了。

    從全世界的范圍來看，現(xiàn)在也就是中國有這么好的機(jī)會(huì)，如果在美國也許會(huì)更難，如果放到歐洲你的投入可能都回不來了。例如，我跟外方股東說“管錢”3年后要實(shí)現(xiàn)收支平衡，他們都很滿意，認(rèn)為這個(gè)計(jì)劃很激進(jìn)。但在國內(nèi)的公司看來，這并不算什么，因?yàn)樵谇皫啄?，發(fā)三、四只基金就能做到100億的規(guī)模，有的甚至一只基金就能超過100億。當(dāng)然，這也需要市場環(huán)境和各種因素的配合。

    突出量化對沖和衍生品特色

    證券時(shí)報(bào)記者：公司成立兩年以來，您工作的重點(diǎn)是什么？

    胡斌：現(xiàn)在的重點(diǎn)工作主要是結(jié)合兩點(diǎn)來做：一是在低迷的環(huán)境中深入認(rèn)識市場，捕捉市場機(jī)遇；二是逐漸形成我們自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢。

    目前市場的情況是，基民們開始變得理性了，對于收益的期望值不再像以前那樣高了。我記得剛回國的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)很多投資者的目標(biāo)是“翻倍”，沒有20%、30%的回報(bào)就不玩股票?，F(xiàn)在，投資者開始注重風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，固定收益的產(chǎn)品會(huì)很受歡迎，因?yàn)樗容^穩(wěn)定，相對而言收益也不錯(cuò)。

    我們紐銀基金最突出的特點(diǎn)是，在量化對沖和金融衍生品方面有一批非常專業(yè)的人員。在這類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與運(yùn)作方面，我們至少是與其他公司站在同一條起跑線上的，因?yàn)樵趪鴥?nèi)這些都是新業(yè)務(wù)，而我們的團(tuán)隊(duì)以前做過，有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

    國內(nèi)的金融衍生品工具，比如股指期貨、期權(quán)、國債期貨等，已經(jīng)推出了一部分，還會(huì)逐步豐富起來，我們在這方面有自己的優(yōu)勢。

    在固定收益類方面，我們的產(chǎn)品也還不錯(cuò)。事實(shí)上，我們的股東——紐約梅隆資產(chǎn)管理在固定收益投資已經(jīng)相當(dāng)成熟，因此，投資者會(huì)比較放心，而且這些產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)也不大，機(jī)構(gòu)客戶比較感興趣。

    另外，現(xiàn)在有一個(gè)好的時(shí)機(jī)，就是專戶對新基金公司開放了，投資范圍也擴(kuò)大了。在專戶的平臺(tái)上可以發(fā)展對沖基金，可以根據(jù)客戶的喜好去運(yùn)作，發(fā)起的規(guī)?？梢员容^小，靈活度很高，而且，做好了、做穩(wěn)固了之后可以將投資策略開發(fā)成公募基金產(chǎn)品。

    證券時(shí)報(bào)記者：紐銀基金目前發(fā)了多少專戶產(chǎn)品？

    胡斌：我們今年才拿到牌照，已經(jīng)進(jìn)來的有一兩單，還有十幾個(gè)產(chǎn)品在“排隊(duì)”。我希望先不要把戰(zhàn)線拉得太長，等到經(jīng)歷過一段時(shí)間的磨合之后再推廣。這個(gè)磨合，不僅是我們內(nèi)部的磨合，也包括跟券商、托管行、交易所在技術(shù)上的磨合。

    證券時(shí)報(bào)記者：已經(jīng)發(fā)的專戶有哪些類型？

    胡斌：我們主要還是采用量化的策略來做，相當(dāng)大比例的投資會(huì)在金融衍生品上面，公司董事會(huì)最近剛剛批準(zhǔn)了我們可以投資商品期貨。

    新規(guī)的力度可以更大

    證券時(shí)報(bào)記者：中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型中，很多人對經(jīng)濟(jì)都較悲觀。紐銀基金成立以后發(fā)行的前兩只產(chǎn)品都是偏股型基金，是否表明您對中國經(jīng)濟(jì)較樂觀？

    胡斌：中國是目前發(fā)展最好的經(jīng)濟(jì)體。就全球范圍看，美國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇但很艱難，歐洲基本還是朝底發(fā)展。就A股市場而言，從中長期看，目前是做業(yè)績的好時(shí)機(jī)。上證指數(shù)目前2000點(diǎn)出頭，從估值看很難找到這么好的機(jī)會(huì)，當(dāng)然，短時(shí)期的“煎熬”還是值得的。

    我們最近也發(fā)行了一只固定收益類基金——紐銀穩(wěn)健雙利債券型基金，目前債券收益率還不錯(cuò)，預(yù)計(jì)在6%至10%之間，可能還會(huì)更高一些，這對投資者很有吸引力?，F(xiàn)在銀行短期理財(cái)產(chǎn)品減少了，部分投資者會(huì)轉(zhuǎn)向投資固定收益類的基金。這也是市場的一個(gè)方向。

    證券時(shí)報(bào)記者：近段時(shí)間，基金行業(yè)改革的步伐很大，新規(guī)頻出，您如何評價(jià)這些新規(guī)對基金行業(yè)的影響？對合資基金公司影響最大的是什么？

    胡斌：新規(guī)的一個(gè)總的指導(dǎo)思想是引導(dǎo)基金公司向財(cái)富管理公司過渡，真正替客戶理財(cái)。

    這些新規(guī)的影響是全方位的。

    第一，對發(fā)起人的資格放寬了限制。確實(shí)，做基金公司關(guān)鍵不是發(fā)起人是否“合格”，而是要看管理層能不能管理好。這就像開醫(yī)院，關(guān)鍵不在于有怎樣的股東，而是有沒有好的大夫、有沒有好的管理層。發(fā)起人資格的問題解決了，行業(yè)的競爭將會(huì)加劇，對行業(yè)的發(fā)展和投資人都有好處。

    第二，公募和私募會(huì)更加靠近。私募的一個(gè)優(yōu)勢是合伙人持有股權(quán)，薪酬機(jī)制比較好。今后，公募與私募會(huì)在一個(gè)平臺(tái)上競爭，大家都會(huì)盡可能把自己的優(yōu)勢發(fā)揮到極致，這是好事情。

    第三，投資范圍會(huì)拓寬，以后會(huì)有不同的基金，甚至連私募股權(quán)投資(PE)都可以放進(jìn)來，大家都可以去做，政策門檻降低，這是公平的。

    當(dāng)然，這些舉措要想百分之百落到實(shí)處，也需要一個(gè)過程。這需要我們從事基金管理工作的人共同努力。

    證券時(shí)報(bào)記者：在這種背景下，基金公司具體可以做什么？你們有哪些具體的舉措？

    胡斌：關(guān)鍵還是看基金公司擅長做什么，我們的一個(gè)“強(qiáng)項(xiàng)”是在量化對沖、金融衍生品等方面。另外，如果目前還不擅長但確實(shí)有很好的投資機(jī)會(huì)，那么，我們可以跟別人合作，例如PE，可以成立子公司與其他的公司一起來做。雖然目前我們還沒有這方面的具體計(jì)劃，但這也是一個(gè)思路。

    證券時(shí)報(bào)記者：未來，肯定還會(huì)有更多的新規(guī)出臺(tái)，對此您有什么建議？

    胡斌：我覺得這些新規(guī)的方向都是令人鼓舞的，力度比預(yù)想的也更大，但是有些方面還能期待進(jìn)一步的改變，例如基金公司員工持股，現(xiàn)在的規(guī)定是5%以下不需要審批。在海外，許多公司員工持股會(huì)達(dá)到三分之一。

    應(yīng)把GDP轉(zhuǎn)化成基民的收入

    證券時(shí)報(bào)記者：您覺得中國基金業(yè)大發(fā)展需要什么條件？

    胡斌：最基本的條件就是資本市場要健康發(fā)展?，F(xiàn)在中國的國民生產(chǎn)總值(GDP)每年都有8%的增長，如果股市能給投資者帶來10%~12%的平均回報(bào)(即GDP增速的1.5倍)，那么，基金行業(yè)自然就發(fā)展了。如果股市沒有回報(bào)，那就是你的錢轉(zhuǎn)到他的口袋里，純粹是一種游戲而已。

    如何把GDP轉(zhuǎn)化成基民的收入？最起碼的一條就是，一級市場的價(jià)格不能太高。如果一級市場把錢都拿完了，二級市場還賺什么？那就完全變成接盤的了。

    所以，中國基金業(yè)要想取得大的發(fā)展，前提條件是基礎(chǔ)市場一定要有賺錢效應(yīng)，股民和基民能有收益。

    證券時(shí)報(bào)記者：海外公募基金發(fā)展有哪些經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒？

    胡斌：就創(chuàng)業(yè)階段的感觸而言，我覺得，中國的基金公司是“豪華創(chuàng)業(yè)”，中臺(tái)和后臺(tái)需要投入大量資源進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè)。當(dāng)然，這也是出于監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范的考量。

    海外公募基金的發(fā)展，很重要的一個(gè)途徑就是并購，例如，一家大公司有很好的銷售渠道，也有一些小公司的業(yè)績很好，大公司可以把小公司收購過來，中后臺(tái)、市場銷售乃至交易都可以資源共享，因?yàn)榛鸸镜暮诵膬r(jià)值仍然在于投資管理。這樣，不但大公司能賺錢，那些小公司也可以因此發(fā)展壯大，還避免了小公司對中后臺(tái)大量的成本投入。中國現(xiàn)階段，基金或基金公司的收購、合并還很難操作，案例也很少。

    隨著基金行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，相信中國基金業(yè)也會(huì)出現(xiàn)并購，這其實(shí)是好事情，因?yàn)橘Y源可以向優(yōu)質(zhì)的公司集中。

    現(xiàn)在是“黎明前的黑暗”

    證券時(shí)報(bào)記者：能否談?wù)勀膫€(gè)人愛好？

    胡斌：要說愛好，工作是我最大的愛好。我花在工作上的時(shí)間可能比公司的其他同事都要多：平常每天早晨8點(diǎn)到辦公室，晚上不知道幾點(diǎn)下班，但基本上是最后走的，周末也經(jīng)常工作。

    業(yè)余愛好方面，我喜歡打網(wǎng)球，曾達(dá)到美國業(yè)余大學(xué)生比賽的水平，另外，也喜歡滑雪?？傮w而言，我比較喜歡刺激一些、競爭性強(qiáng)的項(xiàng)目。

    證券時(shí)報(bào)記者：其實(shí)做基金公司也一樣，也很刺激，競爭也很激烈。

    胡斌：對，壓力非常大，就看你怎么調(diào)整?！袄杳髑翱偸亲詈诎档摹?，越是在壓力大的時(shí)候，越要給基金經(jīng)理支持，幫助他挺過這一關(guān)。做基金經(jīng)理，最難受的就是“兩面挨揍”、“里外不是人”。如果你覺得他的投資策略、投資理念是正確的，你就要給他時(shí)間，給他支持，同時(shí)，也要給他定一個(gè)合理的基準(zhǔn)并控制好風(fēng)險(xiǎn)

    證券時(shí)報(bào)記者：如果說現(xiàn)在處于“黎明前的黑暗”，您如何看中國的市場及宏觀經(jīng)濟(jì)？

    胡斌：就估值而言，我認(rèn)為目前的估值是比較低的；流動(dòng)性方面，現(xiàn)在是處于一個(gè)緩慢釋放的過程中，這是一個(gè)聰明的做法，不像上次那樣突然大規(guī)模放出來，股指也很快就漲上去了，這一次的效果可能要逐步顯現(xiàn)；市場情緒方面，基民現(xiàn)在的情緒是很差的，從基金銷售的情況就可以看出來，基金很難賣，但是，專業(yè)人士的情緒并不差，這一點(diǎn)從股票型基金的高倉位可以看出來。不過，在中國市場，機(jī)構(gòu)投資者、專業(yè)人士所占的比例很小，普通投資者占大多數(shù)，他們通常有“追漲殺跌”的心態(tài)。

    從以上三點(diǎn)看，我認(rèn)為不必對市場太悲觀，因?yàn)闅w根結(jié)底還是要看估值和政策，而且目前風(fēng)險(xiǎn)也在很大程度上釋放了，也就是說市場認(rèn)為對股市不利的因素已經(jīng)通過股票價(jià)格持續(xù)的下降化解了很多，股票價(jià)格逐漸趨向合理了。

    當(dāng)然，海外有一些市場人士不看好中國市場，在賣空。但我認(rèn)為目前的中國市場存在很好的機(jī)會(huì)，這也跟我的投資哲學(xué)有關(guān)。

    前不久，我和吉姆·羅杰斯在電視上做了兩期節(jié)目，最后主持人讓我們給投資者提一條“錦囊妙計(jì)”，羅杰斯的建議是“buy low，sell high”(低買高賣)，我的建議剛好相反，是“低賣高買”，關(guān)注的是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。通俗地講就是：當(dāng)大家都認(rèn)為買股票沒有風(fēng)險(xiǎn)、連街上的老太太都在買的時(shí)候，也就是說風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)很低的時(shí)候，你就應(yīng)該賣出去；相反，當(dāng)大家都不愿意買、都覺得風(fēng)險(xiǎn)很高的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高，你就應(yīng)該買進(jìn)來。

    證券時(shí)報(bào)記者：您如何看待今年三、四季度以及更長一段時(shí)間的市場走向？紐銀基金將如何應(yīng)對？

    胡斌：中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度雖然有所回落，但是仍然是全球增長最快、最好的經(jīng)濟(jì)體，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷發(fā)展速度周期性的回落是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的，不是那么可怕。從長期投資的角度來看，目前是個(gè)不錯(cuò)的投資時(shí)點(diǎn)，但短期內(nèi)市場分化會(huì)很大，不同行業(yè)、不同板塊的走向差異會(huì)增大。另外，由于內(nèi)外部環(huán)境的不確定性因素增加，市場波動(dòng)也會(huì)加劇。再者，證券業(yè)會(huì)更加市場化，交易費(fèi)用也會(huì)進(jìn)一步降低，這樣都有利于市場中性、對沖產(chǎn)品的發(fā)展，因?yàn)檫@些產(chǎn)品在市場波動(dòng)比較大，板塊差異大，交易費(fèi)用低的環(huán)境下表現(xiàn)比較好。

    今年下半年，我們會(huì)推出一系列量化對沖、市場中性、高頻交易、期貨套利等絕對收益策略的專戶產(chǎn)品，通過使用對沖工具與金融衍生品，規(guī)避對沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為投資人創(chuàng)造絕對收益，這也是紐銀基金所擅長的。另一方面，我們也看好固定收益市場，重點(diǎn)推出如債券、固定收益類型的產(chǎn)品。