紐銀策略優(yōu)選股票型證券投資基金報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

    上半年，A股市場總體呈現(xiàn)震蕩的格局，一季度經(jīng)歷了大盤股的估值修復(fù)與回落，二季度中小市值公司在業(yè)績風(fēng)險釋放后，又反映出市場對成長性的重新追逐。 隨著PMI降至2009年3月以來新低和CPI的高企，我們看到經(jīng)濟(jì)增速的回落、流動性釋放過后產(chǎn)生的控制通脹的壓力，同時美國經(jīng)濟(jì)的疲軟與歐債危機(jī)也平添了外部不確定性，中國經(jīng)濟(jì)正在承受調(diào)整的陣痛。下半年，隨著翹尾因素影響下降及輸入型通脹壓力緩解，我們判斷CPI將趨于平穩(wěn)，實體經(jīng)濟(jì)在去庫存之后也會面臨新的補(bǔ)庫存周期。然而，去判斷通脹的頂點、經(jīng)濟(jì)增長的底部以及貨幣政策放松已顯得并不重要，因為經(jīng)濟(jì)在未來較長一段時間都將經(jīng)歷轉(zhuǎn)型與調(diào)整的周期。盡管期待著保障房的加快建設(shè)、產(chǎn)業(yè)的加速升級以及新興產(chǎn)業(yè)的崛起帶來經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)與重心的調(diào)整，然而經(jīng)濟(jì)有其自身規(guī)律，產(chǎn)業(yè)的變遷也并非一蹴而就，而是一個循序漸進(jìn)的過程。 因此，我們需要更多的耐心。需要尋找經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性源動力，人口結(jié)構(gòu)的變化與企業(yè)生存壓力下催生的勞動效率的提升、成本壓力下新材料的應(yīng)用與資源的循環(huán)利用、新生科技的需求與應(yīng)用等等都是市場化的選擇。同時，我們也需要更苛刻地審視企業(yè)的真實盈利能力，尋找那些市場選擇下、通過自身的核心競爭能力突現(xiàn)出來的企業(yè)。

    管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

    隨著PMI降至2009年3月以來新低和CPI的高企，我們看到經(jīng)濟(jì)增速的回落、流動性釋放過后產(chǎn)生的控制通脹的壓力，同時美國經(jīng)濟(jì)的疲軟與歐債危機(jī)也平添了外部不確定性，中國經(jīng)濟(jì)正在承受調(diào)整的陣痛。下半年，隨著翹尾因素影響下降及輸入型通脹壓力緩解，我們判斷CPI將趨于平穩(wěn)，實體經(jīng)濟(jì)在去庫存之后也會面臨新的補(bǔ)庫存周期。