昨日，央行網(wǎng)站披露，在上調(diào)存貸款利率的同時(shí)，央行自12月26日起還上調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款（再貸款）利率及再貼息率，二者均為2008年1月份以來(lái)的首次上調(diào)，進(jìn)一步傳遞了管理層收緊流動(dòng)性的意圖?；鸾缛耸空J(rèn)為，明年這種狀態(tài)可能還會(huì)持續(xù)，因此，在投資時(shí)需要密切關(guān)注貨幣政策的變化。

有望小步頻繁調(diào)整三率

紐銀基金CEO胡斌認(rèn)為，2011年度，央行還有望采取三率（存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率）齊調(diào)的措施，以貫徹“調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、抗通脹、保民生”的中央精神，努力實(shí)現(xiàn)政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定和諧平衡的目標(biāo)。從整個(gè)年度來(lái)看，明年的信貸基本維持去年的規(guī)模，那么從中期來(lái)看，一季度的信貸開(kāi)閘，加上外圍的量化寬松及前期通過(guò)各種渠道潛伏積累涌入的熱錢，流動(dòng)性又將重回寬裕。如果一季度通脹，特別是春節(jié)后被控制在可接受的范圍內(nèi)，那么整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將趨于樂(lè)觀，從而推動(dòng)股市的上漲；反之，政府則將頻頻使用貨幣工具來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)。國(guó)投瑞銀基金在日前發(fā)布的2011年投資策略報(bào)告中也指出，由于2011年上半年通脹壓力不小，而包括美國(guó)、日本央行在內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家央行正在實(shí)施的量化寬松政策進(jìn)一步加大中國(guó)業(yè)已存在的通脹壓力，因此，定調(diào)為穩(wěn)健的貨幣政策存在明顯的偏緊預(yù)期。國(guó)投瑞銀預(yù)計(jì)，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)目標(biāo)將下調(diào)到15%左右，貨幣供應(yīng)量將回到更為穩(wěn)健的水平，2011年全年新增貸款目標(biāo)預(yù)計(jì)落在7萬(wàn)億-7.5萬(wàn)億元之間；另外，央行將持續(xù)通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息來(lái)管理流動(dòng)性和通脹預(yù)期，并減少負(fù)利率的程度，預(yù)計(jì)2011年加息幅度為0.5個(gè)點(diǎn)至0.75個(gè)點(diǎn)。

可多策略多主線應(yīng)對(duì)

貨幣政策的變化將對(duì)股市帶來(lái)一定影響，那么，該采取怎樣的策略呢？華安基金管理公司首席宏觀分析師楊明表示，2011年投資需要以貨幣政策為中心，緊密跟蹤分析貨幣政策如何跟隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而變化，緊密跟蹤分析各類資產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策預(yù)期的變化，在此基礎(chǔ)上努力做到適當(dāng)先行。他建議，從大的方向上，可以關(guān)注三類行業(yè)：一類是轉(zhuǎn)型推進(jìn)行業(yè)，因?yàn)檗D(zhuǎn)型是一個(gè)超周期的大題目，轉(zhuǎn)型推進(jìn)行業(yè)因此具有對(duì)抗貨幣收縮的堅(jiān)實(shí)支撐；一類是稀缺資源行業(yè)，因?yàn)樨泿攀湛s的背景是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，而經(jīng)濟(jì)恢復(fù)必然會(huì)對(duì)資源加大需求；最后一類是被市場(chǎng)極度排斥的行業(yè)，這類行業(yè)中蘊(yùn)含的泡沫極少，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)其基本面和估值的優(yōu)勢(shì)會(huì)凸顯出來(lái)。

紐銀基金CEO胡斌認(rèn)為，因此，整個(gè)2011年度，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策的調(diào)整影響依舊，傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)則表現(xiàn)出全年的振蕩行情。不過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展是確定性的因素，因此結(jié)構(gòu)性的、局部的小牛市也將伴隨著在振蕩中產(chǎn)生。從投資策略方面考慮，單一的投資策略未必能應(yīng)對(duì)全年振蕩的行情。另外，不宜過(guò)分緊張短期的股市表現(xiàn)，而是要拉長(zhǎng)視線，理性分析階段性交替出現(xiàn)的行情規(guī)律，并作出前瞻性的預(yù)判。胡斌透露，公司新近推出的“紐銀1號(hào)”基金采用“四大引擎”復(fù)合型投資策略頗受市場(chǎng)關(guān)注，該基金也為應(yīng)對(duì)振蕩市提供了較為理想的投資選擇。