股市方面，回顧本周：A股市場指數(shù)普漲，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲 1.17%、2.53%、2%；港股方面，恒生指數(shù)下跌1.03%。分板塊看，電力設(shè)備、綜合、輕工制造表現(xiàn)好，分別上漲9.1%、8.24%、6.96%；銀行、非銀金融、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)差，分別下跌1.68%、0.28%、0.08%。

具體來看，制造行業(yè)方面，新能源整體漲幅較大，或系海風(fēng)項(xiàng)目有積極進(jìn)展，光伏系行業(yè)協(xié)會招標(biāo)最低價(jià)限制后，最新招標(biāo)價(jià)企穩(wěn)回升；新能源汽車及鋰電系補(bǔ)貼政策下需求同比高增；消費(fèi)方面，輕工商貿(mào)漲幅居前。各地陸續(xù)擴(kuò)大家居以舊換新的品類，線上同步參與擴(kuò)大了受眾范圍。育兒補(bǔ)貼和并購重組主題依舊活躍；科技板塊本周開始分化，收并購概念相對活躍，同時(shí)CPO光通信、自主可控、數(shù)據(jù)要素等主題板塊保持較高漲幅，部分前期活躍板塊較多回調(diào)；周期方向，整體表現(xiàn)偏弱。新能源屬性較強(qiáng)的基礎(chǔ)化工、受益以舊換新的建筑材料表現(xiàn)較好，高股息、防御屬性突出的石油石化、銀行、煤炭以及有色金屬板塊均表現(xiàn)較差。

股市觀點(diǎn)：短期震蕩輪動階段或?qū)⒊掷m(xù)，

展望后市，市場對政策的預(yù)期或?qū)姆制邕~向收斂，同時(shí)，伴隨美國大選臨近，中美關(guān)系走向成為后續(xù)重要關(guān)注點(diǎn)。短期來看，震蕩輪動階段或?qū)⒊掷m(xù)，建議關(guān)注國際形勢、宏觀環(huán)境及產(chǎn)業(yè)鏈變化帶來的各類主題投資機(jī)會。中期來看，建議關(guān)注估值較低、政策提供額外彈性的方向。

債券市場方面，LPR迎來年內(nèi)第三次下調(diào)，1年期、5年期均下調(diào)25基點(diǎn)。本周央行公開市場逆回購到期9944億元，逆回購?fù)斗?2515億元，MLF投放7000億元、無到期，全口徑實(shí)現(xiàn)凈投放19571億元。本周債市整體走弱，10年期國債收益率為2.15%，較上周上行4BP。

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，10月21日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)25bp，具體為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。這是今年以來LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。LPR下降有助于降低融資成本，支持信貸需求回升，進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)和投資增長動能。

海外方面，美國10月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值47.8，預(yù)期47.5，前值47.3；服務(wù)業(yè)PMI初值55.3，預(yù)期55.0，前值55.2；綜合PMI初值54.3，預(yù)期53.8，前值54.0。

央行10月21日開展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率50bp，最低投標(biāo)費(fèi)率10bp，中標(biāo)費(fèi)率為20bp。同日，中金公司達(dá)成了“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”下的首筆質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行債券。

多家銀行將自10月25日起對存量個(gè)人房貸利率進(jìn)行批量調(diào)整。除貸款在北京、上海、深圳等地區(qū)且為二套房貸款的情形外，其他符合條件的房貸利率都將調(diào)整為貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）-30BP。調(diào)整將由銀行統(tǒng)一進(jìn)行批量調(diào)整，不需客戶提出申請。有北京地區(qū)二套房貸客戶表示，其存量房貸利率已從LPR加105個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)至LPR減25個(gè)基點(diǎn)，降幅達(dá)到130個(gè)基點(diǎn)，從此前5%降至3.7%。京滬深樓市繼續(xù)升溫。節(jié)后各地樓市成交繼續(xù)發(fā)力，北京、上海、深圳今年10月前20日二手房成交總量既趕超去年同期，也高于今年9月同期的成交水平。截至10月23日，上海本月已成交二手房16959套，周末網(wǎng)簽量連續(xù)兩天破千套，其中，10月19日成交1159套，10月20日成交1142套。深圳樓市同樣火熱，新政后，深圳在一周內(nèi)已現(xiàn)兩個(gè)“日光”新盤。

惠譽(yù)下調(diào)龍湖集團(tuán)長期外幣評級至BB，展望維持負(fù)面。10月23日，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)確認(rèn)龍湖集團(tuán)的長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）、高級無擔(dān)保評級以及未償還的高級票據(jù)評級“BB”。此次下調(diào)反映出龍湖的流動性緩沖減少，因其銷售和現(xiàn)金流收入弱于預(yù)期。負(fù)面展望基于龍湖面臨的風(fēng)險(xiǎn)，盡管近期出臺了支持政策，但該公司和行業(yè)的銷售或?qū)⑿枰L時(shí)間才能企穩(wěn)。

債市觀點(diǎn)：債市或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)震蕩行情

展望后市，（1）當(dāng)前穩(wěn)增長政策力度大于以往，多輪政策協(xié)同發(fā)力穩(wěn)增長或帶動經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)，對債市情緒可能形成一定壓制，但長期仍要關(guān)注政策具體實(shí)施效果。三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，年內(nèi)社融增速或存在繼續(xù)下降的壓力；（2）四季度面臨政府債券增發(fā)等資金面擾動因素，債市的資金面或邊際收緊但依然處于相對寬松的水平。央行或?qū)⒁暻闆r采取降準(zhǔn)等釋放流動性的政策配合財(cái)政發(fā)力，呵護(hù)債市情緒；（3）經(jīng)過9月末10月初的調(diào)整后，當(dāng)前利率債拋壓有所緩和，本輪化債資金或主要流入銀行體系，推高銀行配債需求。當(dāng)前市場參與者偏好流動性更好的品種，以期在震蕩行情中能夠做靈活操作，因此利率債和高等級信用債的修復(fù)好于信用債；（4）美國9月零售增長超預(yù)期，支撐了美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性，削弱了后續(xù)大幅降息的可能。

總體來看，在10月底人大會議召開之前，債市或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)震蕩行情，拉長久期賠率有限，債市波動加大而賠率減小情形下，建議注重倉位管理，關(guān)注靈活交易流動性更好的產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來源：wind。時(shí)間截至：2024/10/25

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